私募股權(quán)投資的風險規(guī)避研究.pdf

1、私募股權(quán)投資是以股權(quán)投資的方式投資于企業(yè)生命周期的不同階段，在持有一定時期后獲利退出的一種投資方式，對于促進中小企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)所有權(quán)改制及資產(chǎn)重組、轉(zhuǎn)型等具有重要的意義。而私募股權(quán)投資本身所具有的不透明，不流動等特征又使其在運作過程中面臨許多內(nèi)生的和外生的風險，合理管理和規(guī)避風險是私募股權(quán)投資研究中的重要課題。
　　 從私募股權(quán)投資單一投資階段的聯(lián)合投資伙伴選擇的風險規(guī)避問題入手，運用模糊選優(yōu)的方法對聯(lián)合投資合作伙伴從聯(lián)合成本

2、、聲譽、組織相容性和資源互補性四個方面進行綜合評價，分別以收益最大和風險最小為目標，構(gòu)造了以風險目標加權(quán)的最優(yōu)收益模型，推導出了在風險加權(quán)的情況下，單一階段聯(lián)合投資伙伴的最佳選擇。在此基礎(chǔ)上，運用動態(tài)規(guī)劃方法，構(gòu)建了多階段聯(lián)合投資伙伴選擇的風險規(guī)避模型，推導出了多階段聯(lián)合投資伙伴的最佳選擇。
　　 應用期權(quán)博弈理論的方法和模型，對不確定環(huán)境下的二階段私募股權(quán)投資決策的相關(guān)風險與預期收益進行分析和數(shù)學描述，建立了私募股權(quán)投資決策的

3、期權(quán)價值模型。在期權(quán)模型的基礎(chǔ)上，對被投資企業(yè)與私募股權(quán)投資公司之間信息不對稱情況進行了分析，將私募股權(quán)投資公司與擬投資企業(yè)之間的博弈歸結(jié)為具有不完全信息的動態(tài)博弈－信號博弈，求出了信號博弈的合并完美貝葉斯均衡解。
　　 對私募股權(quán)投資中的委托代理問題進行了理論研究，建立了不考慮企業(yè)家和私募股權(quán)投資公司基金經(jīng)理的能力約束的代理問題博弈分析模型，在此基礎(chǔ)上，在企業(yè)家和私募股權(quán)投資基金經(jīng)理能力與經(jīng)驗限制的情況下，企業(yè)家和私募股權(quán)投資

4、基金經(jīng)理努力不能完全轉(zhuǎn)化為有效產(chǎn)出，建立了具有能力和經(jīng)驗約束的委托代理風險規(guī)避的博弈模型，求出了完美貝葉斯均衡解。在博弈均衡時，增加企業(yè)家的分配比例，可以使企業(yè)家努力的成本下降，而刺激企業(yè)家努力，私募股權(quán)投資公司就可以較低的成本對其監(jiān)控；私募股權(quán)投資公司的收益是企業(yè)家風險厭惡程度的減函數(shù)，企業(yè)家的風險厭惡程度越低，私募股權(quán)投資公司的收益就越高。
　　 分析了不同退出程度、不同退出類型和不同退出時機給退出過程帶來的風險，并對退出過