我國(guó)私募股權(quán)投資(pe)風(fēng)險(xiǎn)控制策略研究

1、我國(guó)私募股權(quán)投資我國(guó)私募股權(quán)投資(PE)(PE)風(fēng)險(xiǎn)控制策略研究風(fēng)險(xiǎn)控制策略研究摘要：自2009年創(chuàng)業(yè)板開(kāi)放之后，我國(guó)的私募股權(quán)投資基金行業(yè)迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的狀態(tài)，成為我國(guó)金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的熱點(diǎn)，為眾多面臨資金短缺的中小企業(yè)提供了新的融資渠道。私募股權(quán)投資屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，而目前我國(guó)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在籌集資金、項(xiàng)目選擇、后續(xù)管理以及退出獲利的過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力及風(fēng)險(xiǎn)控制能力仍然很不足，嚴(yán)重制約了我國(guó)私募股權(quán)投

2、資行業(yè)的發(fā)展，因此，加強(qiáng)私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理顯得尤為必要。本文以IPO退出方式為例，分析私募股權(quán)投資如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。下載關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資；退出方式；風(fēng)險(xiǎn)控制一、我國(guó)私募股權(quán)投資退出方式（一）首次公開(kāi)發(fā)行上市（IPO）首次公開(kāi)發(fā)行上市，簡(jiǎn)稱IPO，即企業(yè)通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票的方式，向社會(huì)公眾籌集資金，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)可轉(zhuǎn)讓或出售手中擁有的企業(yè)股權(quán)，收回資金并獲利，是一種最理想的退出方式。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，一方面解決了企業(yè)的融資問(wèn)題，獲得了資金

3、的流動(dòng)性，另一方面保持了公司的獨(dú)立性。對(duì)PE管理公司來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)了收益最大化，并提高了公司的品牌知名度。（二）并購(gòu)?fù)顺霾①?gòu)即兼并收購(gòu)，私募股權(quán)投資者通過(guò)轉(zhuǎn)讓的方式將手中持有的融資企業(yè)的股票轉(zhuǎn)讓給第三方，實(shí)現(xiàn)資本的回收，通常有兩種情況，一種是融資企業(yè)被其他企業(yè)收購(gòu)兼并，一種是融資企業(yè)被另一家投資機(jī)構(gòu)收購(gòu)，獲得持續(xù)性融資。目前，我國(guó)從擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)，抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型機(jī)遇的立場(chǎng)出發(fā)，鼓勵(lì)大企業(yè)收購(gòu)兼并經(jīng)營(yíng)不良的小企業(yè)，審批速度加快，促進(jìn)了公司間并購(gòu)進(jìn)

4、程。（三）股權(quán)回購(gòu)股權(quán)回購(gòu)指在融資期限屆滿時(shí)，融資企業(yè)若未到達(dá)預(yù)期要求，則投資機(jī)構(gòu)要求企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)按照約定的價(jià)格贖回所持股份，實(shí)現(xiàn)基金退出?；蚱髽I(yè)達(dá)到了上市目的，但為了避免投資機(jī)構(gòu)減持股份給公司股票帶來(lái)下跌風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)投資機(jī)構(gòu)股權(quán)回購(gòu)，穩(wěn)定公司股價(jià)。二、投資機(jī)構(gòu)在私募股權(quán)投資過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)（一）未能如期上市企業(yè)在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市，既要滿足經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的要求又要通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核，證監(jiān)會(huì)就擬上市公司的規(guī)范性、成長(zhǎng)性、獨(dú)立性及持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行

5、審核，即使經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)到要求，也并非所有擬上市公司都能通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核，此類風(fēng)險(xiǎn)主要由以下因素造成：1、有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，除擬上市公司外，其他持有公司5%以上股權(quán)的股東，不得經(jīng)營(yíng)與擬上市公司業(yè)務(wù)存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的行業(yè)，否則即同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，一般不允許上市。另外，要求擬上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中與關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易量要控制在很小的比例范圍，且要求價(jià)格公允，否則不允許上市。2、嚴(yán)重依賴少數(shù)大客戶或供應(yīng)商。證監(jiān)會(huì)規(guī)定若擬上市公司的公司業(yè)務(wù)

6、大部分出自于少數(shù)幾個(gè)固定的大客戶或供應(yīng)商，則被認(rèn)為該擬上市公司放棄投資實(shí)際上相當(dāng)于投資機(jī)構(gòu)擁有一個(gè)投資期權(quán)，當(dāng)項(xiàng)目進(jìn)展順利，滿足投資機(jī)構(gòu)追加投資的條件時(shí)，投資機(jī)構(gòu)可以選擇繼續(xù)追加投資，當(dāng)項(xiàng)目發(fā)展不如投資機(jī)構(gòu)預(yù)期時(shí)，投資機(jī)構(gòu)可以選擇退出投資或者放棄投資，這樣投資方和融資方目標(biāo)方向保持一致，既要企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，能有效規(guī)避投資過(guò)程中的道德風(fēng)險(xiǎn)。二是投資內(nèi)容的分散性，“不能將所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里”被認(rèn)為是降低風(fēng)險(xiǎn)的有效策略，通過(guò)分散投資，能有

7、有效的分散風(fēng)險(xiǎn)，即使有部分投資項(xiàng)目虧損，相應(yīng)的也有盈利項(xiàng)目來(lái)抵充，在確保安全性的同時(shí)又能有效保證投資的收益。（四）期權(quán)激勵(lì)模式期權(quán)激勵(lì)主要是指私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在給目標(biāo)企業(yè)融資時(shí)，可以將投入資金的一定比例，如15%到20%做成期權(quán)，當(dāng)融資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理層在融入資金后實(shí)現(xiàn)了某個(gè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，那么就有權(quán)從投資機(jī)構(gòu)手中按照事先約定的價(jià)格購(gòu)買投資機(jī)構(gòu)持有的公司股份，增加公司持股比例。這樣能有效解決私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)的委托代理風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)繼續(xù)經(jīng)

8、營(yíng)出色，則優(yōu)先認(rèn)股權(quán)就會(huì)首先分配給優(yōu)秀管理層，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)管理層提高工作效率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的有效激勵(lì)。參考文獻(xiàn)：馬三軍.私募股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)控制策略[J].時(shí)代金融，2013（1）：211辛玉鳳.我國(guó)私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].山東財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2012（4）：3537葉柏陽(yáng)，楊園園.對(duì)賭協(xié)議在PE中的應(yīng)用研究[J].中國(guó)新技術(shù)新產(chǎn)品，2015（15）：209王吉發(fā)，姚秀敏.我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展問(wèn)題及對(duì)策研究[J].金融經(jīng)濟(jì)