私募股權(quán)基金聯(lián)合投資的風(fēng)險評價體系研究.pdf

1、2009年10月，我國創(chuàng)業(yè)板市場的開通給私募股權(quán)基金(Private EquityFund，PE fund)提供了更為廣闊的發(fā)展空間和退出渠道。聯(lián)合投資是PE的一種重要投資模式，在PE投資項目中較為常用，并且采用聯(lián)合投資項目成功的概率也較大。
　　 現(xiàn)有國內(nèi)外對PE研究中，以總體概念性框架的較多，進(jìn)一步深入構(gòu)建和分析評價體系的比較少;在深入構(gòu)建的評價體系中，依據(jù)行業(yè)類別所做的研究較多，而依據(jù)投資模式所做的研究較少;在針對聯(lián)合投資

2、模式進(jìn)行的研究中，研究重點(diǎn)為績效評價的較多，風(fēng)險評價的較少。
　　 開展投資項目的風(fēng)險評價方法研究，對于認(rèn)識風(fēng)險、有效地回避風(fēng)險，準(zhǔn)確地預(yù)測風(fēng)險企業(yè)價值并進(jìn)行成功的投資活動都具有重要意義。同時只有借助專業(yè)、細(xì)致、有針對性的評價體系才能科學(xué)識別和管理、控制項目風(fēng)險并想方設(shè)法將其降至最低，確保投資的巨大成功。
　　 本文所做的工作主要有以下幾部分:
　　 其一，系統(tǒng)分析了PE聯(lián)合投資中面臨的風(fēng)險要素。采用系統(tǒng)分析的方

3、法，在掌握的資料和對幾家PE實地調(diào)研實習(xí)的基礎(chǔ)上，從環(huán)境分析、構(gòu)成要素分析、特征分析和分類分析四個方面系統(tǒng)分析PE聯(lián)合投資中存在的風(fēng)險，最終將PE投資風(fēng)險分為流動性風(fēng)險、道德風(fēng)險、聯(lián)合風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險等六大類。這些工作主要在第三章體現(xiàn)。
　　 其二，建立了PE聯(lián)合投資的風(fēng)險評價體系并進(jìn)行了實證分析。在對風(fēng)險進(jìn)行細(xì)分的基礎(chǔ)上，選擇了評價的指標(biāo)和方法，構(gòu)建了PE聯(lián)合投資的評價體系。在實證分析中，采用蒙特卡洛模擬技術(shù)

4、和ELECTREⅡ法對三個投資項目樣本進(jìn)行了單項目和多項目的分析。這些工作主要在第四章和第五章體現(xiàn)。
　　 本文的研究具有以下創(chuàng)新之處:
　　 研究角度上的創(chuàng)新。在現(xiàn)有的研究中，依據(jù)行業(yè)分類所做的研究較多，對評價體系也多是績效研究;本文則從投資模式的角度研究PE聯(lián)合投資，更注重于聯(lián)合投資的風(fēng)險研究。
　　 研究方法上的創(chuàng)新。本文著重研究風(fēng)險分析和風(fēng)險評價體系兩個方面。在風(fēng)險分析方面，使用了系統(tǒng)分析的方法;在風(fēng)險評