可轉(zhuǎn)債價(jià)格與正股價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系的實(shí)證分析.pdf

1、近年來,可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn),使得全球可轉(zhuǎn)債市場融資規(guī)模與交易規(guī)模不斷壯大。2006年5月8日《上市公司證券發(fā)行管理辦法》發(fā)布,此后的幾年我國可轉(zhuǎn)債市場的規(guī)模得以不斷壯大?？赊D(zhuǎn)債是一種介于債券與股票之間的中間性的投資性與融資性相結(jié)合的工具,其市場體系的完善對(duì)證券市場的的繁榮和發(fā)展發(fā)揮重要的促進(jìn)作用。在這樣的發(fā)展背景之下,本文對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)格與其正股價(jià)格之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了更深入的探討,目的是為投資者提供投資分析參考,也為后繼研究者提供了借鑒

2、。
　　本文選取了15只在2008年至今的期間內(nèi),實(shí)現(xiàn)在市交易所上市,并成功轉(zhuǎn)股退市的可轉(zhuǎn)債及相關(guān)正股樣本,以其每天的收盤價(jià)作為樣本組成各個(gè)時(shí)間序列。對(duì)各個(gè)時(shí)間序列先進(jìn)行平穩(wěn)性的ADF檢驗(yàn),然后建立VAR模型,在VAR模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行Johansen協(xié)整性檢驗(yàn),并以VEC模型進(jìn)行誤差修正,最后進(jìn)行格蘭杰因果性檢驗(yàn)等分析過程。實(shí)證證明,15只可轉(zhuǎn)債與正股收盤價(jià)時(shí)間序列均是非平穩(wěn)的且存在一個(gè)單位根,為一階單整。從Johansen協(xié)整性

3、檢和格蘭杰因果性檢驗(yàn)結(jié)果來看,有6對(duì)樣本存在協(xié)整性關(guān)系,且存在格蘭杰因果關(guān)系。從6對(duì)可轉(zhuǎn)債與正股的格蘭杰因果性檢驗(yàn)結(jié)果來看,可轉(zhuǎn)債價(jià)格的變動(dòng)均為正股價(jià)格變動(dòng)的格蘭杰原因,也就是說,在短期內(nèi),可轉(zhuǎn)債價(jià)格的變動(dòng),會(huì)引起正股股價(jià)發(fā)生變動(dòng),可轉(zhuǎn)債價(jià)格變動(dòng)是因,正股股價(jià)變動(dòng)是果。但反過來,關(guān)系并不一定成立。在6對(duì)樣本中,有4對(duì)樣本反過來并不成為Granger原因,也就是說,正股股價(jià)的變動(dòng)不明顯地引起可轉(zhuǎn)債價(jià)格的變動(dòng)。
　　根據(jù)實(shí)證結(jié)果,本文