A股H股價(jià)格差異的理論和實(shí)證研究.pdf

1、由于對(duì)外資股權(quán)限制所形成的市場(chǎng)分割的存在，股票市場(chǎng)上常常出現(xiàn)同一家上市公司的股票在不同分割市場(chǎng)上同股不同價(jià)的現(xiàn)象。與西方國(guó)家普遍存在的外資股溢價(jià)現(xiàn)象不同，中國(guó)上市公司的外資股股價(jià)要低于內(nèi)資股，H股價(jià)格長(zhǎng)期低于A股價(jià)格。在人民幣匯率的不斷升值以及股權(quán)分置改革基本完成的背景下，研究以H股折價(jià)為代表的市場(chǎng)分割問(wèn)題更有現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文參考國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)市場(chǎng)分割下雙重上市公司股票價(jià)格差異的研究成果，結(jié)合內(nèi)地和香港股票市場(chǎng)的實(shí)際情況，立

2、足于股權(quán)分置改革基本完成后，選取同時(shí)在內(nèi)地A股市場(chǎng)和香港H股市場(chǎng)上市的35家公司作為樣本，以2007年1月4日到2008年12月31日為樣本期間，通過(guò)建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型并采用面板數(shù)據(jù)分析方法進(jìn)行實(shí)證分析，對(duì)我國(guó)A、H股雙重上市公司的股票價(jià)格差異現(xiàn)象進(jìn)行了深入研究。通過(guò)理論分析和基于日交易數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，本文認(rèn)為兩地投資者股票交易信息不對(duì)稱(chēng)、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬差異、流動(dòng)性差異、需求彈性差異、投資理念差異等因素是影響A、H股價(jià)格差異的重要因素。

3、>　　 本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下兩方面：一是針對(duì)學(xué)術(shù)界關(guān)于AH股市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)情況存在的兩種不同觀(guān)點(diǎn)，本文總結(jié)歸納了衡量信息不對(duì)稱(chēng)的主要指標(biāo)，通過(guò)實(shí)證分析，檢驗(yàn)各項(xiàng)指標(biāo)的顯著性，分析得出在股權(quán)分置改革基本完成的情況下，H股投資者與A股投資者相比在信息獲取上仍然具有一定的劣勢(shì)，并對(duì)其進(jìn)行了合理的解釋?zhuān)欢遣捎媒刂沟?008年12月31日的日交易數(shù)據(jù)，時(shí)間較新，及時(shí)對(duì)新的市場(chǎng)背景下A、H股價(jià)格差異的變化趨勢(shì)和影響因素進(jìn)行了研究和判斷。