基于縱向數(shù)據(jù)的A-H股價(jià)格差異影響因素的研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，越來越多的公司選擇了境內(nèi)境外交叉上市進(jìn)行融資。根據(jù)一價(jià)定律，同一家上市公司在不同的股票市場(chǎng)上市應(yīng)該具有相同的股票價(jià)格。然而在現(xiàn)實(shí)生活中，由于有市場(chǎng)分割的存在，國際資本市場(chǎng)上普遍存在同股同權(quán)不同價(jià)的現(xiàn)象。隨著滬港通和深港通的相繼開通和中國證券市場(chǎng)的逐步發(fā)展，了解中國A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)間導(dǎo)致股票價(jià)格存在差異的影響因素，對(duì)國家制定相關(guān)的政策和對(duì)規(guī)范完善國內(nèi)證券市場(chǎng)有著重要意義；對(duì)投資者而言能夠更好的了解不同市場(chǎng)的投資環(huán)境

2、差異，對(duì)保障他們的投資收益也有著重要意義。
　　本文主要基于縱向數(shù)據(jù)分析模型研究了在同一只股票在A股和H股市場(chǎng)上有不同股價(jià)的原因。首先在國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于市場(chǎng)分割條件下交叉上市公司股價(jià)差異已有的研究結(jié)果基礎(chǔ)上做了理論分析。利用2015年1月到2016年12月兩年的股市歷史數(shù)據(jù)。剔除了交易數(shù)據(jù)不全，長期停盤的上市公司后，保留了36家在A股和H股交叉上市的公司作為樣本。以A-H股溢價(jià)率作為響應(yīng)變量；以信息對(duì)稱程度，流動(dòng)性差異，需求彈性差異

3、和投資者理念差異作為解釋變量，并分別以總市值，相對(duì)換手率，相對(duì)流通股股數(shù)和相對(duì)對(duì)數(shù)收益率作為代替變量來衡量。建立縱向數(shù)據(jù)模型，并分別用廣義估計(jì)方程GEE1和廣義估計(jì)方程GEE2以及二次推斷函數(shù)QIF三種方法來求解，最后綜合其結(jié)果來得到最終結(jié)果。
　　本文的研究結(jié)果是，A股和H股之間存在著明顯的市場(chǎng)分割現(xiàn)象，并且這種市場(chǎng)分割現(xiàn)象要么保持著穩(wěn)定的狀態(tài)要么在穩(wěn)定值附近波動(dòng)，既沒有擴(kuò)大的趨勢(shì)也沒有縮小的趨勢(shì)。同時(shí)，信息對(duì)稱程度，流動(dòng)性差異