A、H股價差影響因素研究.pdf

1、本文以經(jīng)典模型為基礎(chǔ)，結(jié)合國內(nèi)外文獻研究，以內(nèi)地和香港兩地上市企業(yè)為研究對象，探析兩地間價差問題。本文首先回顧現(xiàn)有理論模型及國內(nèi)外文獻研究成果回顧，結(jié)合中國經(jīng)濟與制度發(fā)展現(xiàn)狀及前文理論分析，將中國市場上AH股價差縮小的趨勢性變化歸咎于三類可能的影響因素：四大傳統(tǒng)假說，新的假說與解釋變量的出現(xiàn)以及市場分割的弱化。文章通過理論分析和實證研究，對價差問題進行探討。重點對上述三類可能的影響因素進行實證分析，構(gòu)建三個模型，分別對上述三類影響因素進

2、行檢驗，分別驗證四大經(jīng)典假說適用性、四大假說以外是否存在其他變量能夠?qū)φ蹆r率形成顯著影響以及價差水平的縮小是否與某些事件的出現(xiàn)導(dǎo)致市場分割和異質(zhì)性縮小相關(guān)。
　　 相比以往研究，本文研究內(nèi)容新穎全面，對公司治理、股權(quán)分置改革與產(chǎn)業(yè)因素對折價問題的影響進行了探討，并對價差的制度性成因加以探討與檢驗，最后，本文試圖對AH股價差縮小的原因進行進一步分析。
　　 本文實證分析結(jié)果顯示，四大傳統(tǒng)假說在中國仍成立，仍可用于解釋中國的

3、價差問題。同時，隨著時間的變化與社會經(jīng)濟發(fā)展，中國也已出現(xiàn)一些新的解釋變量引導(dǎo)AH股價差變化，也正是在這些因素的綜合影響下，價格出現(xiàn)趨同。由于QDⅡ與QFⅡ規(guī)模限制的問題，以及個人投資者投資港股仍未放開限制，現(xiàn)階段兩地市場之間仍缺乏有效的套利機制，QDⅡ、港股直通車與QFⅡ等投機渠道的出現(xiàn)并沒能有效減少價差。兩地?zé)o風(fēng)險利率差異的縮小乃至逆轉(zhuǎn)、近年來經(jīng)濟發(fā)展與制度變遷帶來的信息溝通增加、人民幣不斷升值、股權(quán)分置改革后流通股比例的上升以及滬