中國上市a股和h股價(jià)差的實(shí)證研究[開題報(bào)告]

1、畢業(yè)論文開題報(bào)告畢業(yè)論文開題報(bào)告題目：目：中國上市中國上市A股和股和H股價(jià)差的實(shí)證研究股價(jià)差的實(shí)證研究一、選題的背景、意義一、選題的背景、意義資本市場(chǎng)是我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，資本市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展對(duì)推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化進(jìn)程具有重要影響。自加入WTO后，資本市場(chǎng)開放進(jìn)程加快，金融改革不斷深入，香港和內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越緊密，越來越多的內(nèi)地企業(yè)選擇在香港股票市場(chǎng)上市。青島啤酒于1993年8月27日在香港成功上市，是我國第一家A股和

2、H股雙重上市的證券公司。截至2010年12月14日，上海證券交易所共有891家上市公司，深圳證券交易所共有1151家上市公司，兩市總市值達(dá)到27.374萬億元。共有145家內(nèi)地公司在香港上市，其中65家公司同時(shí)在內(nèi)地發(fā)行了A股，A股相對(duì)于H股溢價(jià)率約為24%。我國股票市場(chǎng)存在的A股相對(duì)H股大幅折價(jià)這一特殊的現(xiàn)實(shí)情況，一定程度上反映了資本市場(chǎng)制度安排的缺陷。因此對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行研究，弄清現(xiàn)象背后的原因，找出有針對(duì)性的對(duì)策，將對(duì)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)

3、發(fā)展和資本市場(chǎng)的對(duì)外開放有重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義:有利于我們采取有效措施，更好的發(fā)展H股市場(chǎng)，擴(kuò)大我國企業(yè)外匯股權(quán)融資的渠道和減少融資的成本，豐富我國境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者和居民的投資渠道。此外，通過對(duì)我國股票市場(chǎng)A股和H股價(jià)格差異進(jìn)行較為深入的研究，探索影響其價(jià)格差異的多種影響因素也具有較高的理論意義。本文通過實(shí)證分析方法，結(jié)合我國A股和H股市場(chǎng)的特點(diǎn)，以A股和H股雙重上市公司股票的日交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，借鑒國內(nèi)外己有的方法，研究我國H股折價(jià)的主要影

4、響因素及它們與H股折價(jià)的關(guān)系。最后結(jié)合內(nèi)地和香港股票市場(chǎng)的實(shí)際情況對(duì)實(shí)證結(jié)果做出合理的解釋，相應(yīng)地提出政策建議。二、相關(guān)研究的最新成果及動(dòng)態(tài)二、相關(guān)研究的最新成果及動(dòng)態(tài)（一）國外研究動(dòng)態(tài)針對(duì)許多國家境外投資者的外資股相對(duì)于境內(nèi)投資者的內(nèi)資股溢價(jià)現(xiàn)象，學(xué)者們從不同的角度給出了解釋。主要體現(xiàn)以下幾種假說：1流動(dòng)性假說Amihud&Mendelson(1986)認(rèn)為不同交易場(chǎng)所由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和交易方式不同，而具有不同的流動(dòng)性成本。他們通過分析得

5、出結(jié)論:流動(dòng)性會(huì)對(duì)資產(chǎn)的定價(jià)產(chǎn)生外資股股票相對(duì)于內(nèi)資股股票存在顯著的溢價(jià)，其溢價(jià)可由上一期的溢價(jià)、外資股流通數(shù)與公司總股票流通數(shù)之比、公司規(guī)模和貨幣風(fēng)險(xiǎn)等因素來解釋。這表明，外資股股票相對(duì)供給不足，但他們沒有發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性差異對(duì)溢價(jià)具有持久影響的證據(jù)。ChenLee&Rui(2001)通過對(duì)需求彈性的分析認(rèn)為導(dǎo)致雙重上市公司股價(jià)差異的根本原因不是外資股的折價(jià)而是內(nèi)資股的溢價(jià)。由于中國B股和H股市場(chǎng)投資者較容易投資多元化，有較高的需求彈性。而

6、國內(nèi)投資者由于受投資渠道限制，在高儲(chǔ)蓄率、嚴(yán)重投資壓抑和股市泡沫效應(yīng)的多重因素影響下，投資者對(duì)A股投資需求和投資熱情極高，最終導(dǎo)致A股價(jià)格脫離基本面而被高估。４信息不對(duì)稱假說ChakravartySarkar&Wu(1998)，對(duì)中國股市A股和B股之間信息的領(lǐng)先、滯后關(guān)系進(jìn)行了研究。他們認(rèn)為由于語言障礙、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異，以及缺乏對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和中國公司可靠的消息來源，國外投資者相對(duì)處于信息劣勢(shì)，要求額外的信息風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，因此B股相對(duì)于A股價(jià)格

7、比較低。Gao&Tsc(2001)對(duì)我國A、B股的研究發(fā)現(xiàn)，在我國A股市場(chǎng)上信息披露之前，股票波動(dòng)性和交易量都明顯放大，可能存在內(nèi)幕交易。因此他認(rèn)為造成中國A股價(jià)格比B股價(jià)格高的原因可能是內(nèi)幕交易、高投機(jī)性和過度樂觀等因素。JianYang(2003)運(yùn)用VAR分析方法通過對(duì)上海A、B股，深圳A、B股和香港H股、紅籌股的指數(shù)進(jìn)行實(shí)證研究，他發(fā)現(xiàn)上海B股市場(chǎng)的投資者比國內(nèi)兩個(gè)A股市場(chǎng)、H股和紅籌股市場(chǎng)的投資者獲取的信息更多。但是長(zhǎng)期來看，

8、任何一個(gè)市場(chǎng)都與其他市場(chǎng)不相關(guān)。（二）國內(nèi)研究動(dòng)態(tài)國內(nèi)學(xué)者對(duì)于我國特有的外資股折價(jià)現(xiàn)象的研究也是先從B股開始的。秦宛順和王永宏(2000)選取在上海交易所上市的33家上市公司1996年6月30日至1999年6月30日的日交易數(shù)據(jù)作為樣本，采用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)A、B股的價(jià)格差異進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)造成中國A、B股價(jià)格差異的原因在于市場(chǎng)分割、信息不對(duì)稱、投資理念差異等。王維安、白娜(2004)利用2001年6月到2003年5月的月度數(shù)據(jù)，通