噪音交易、賣空機(jī)制與AH股價(jià)差研究.pdf

1、孿生股票是指同一家公司在不同交易市場(chǎng)中發(fā)行的股票,根據(jù)“一價(jià)定律”,孿生股票應(yīng)該具有相同的價(jià)格。而現(xiàn)實(shí)中孿生股票價(jià)格差異的現(xiàn)象一直存在,因而受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。不同于市場(chǎng)分割理論下的孿生股票價(jià)格差異研究,本文從有限套利的角度出發(fā),結(jié)合目前中國(guó)證券市場(chǎng)的最新發(fā)展情況,從噪音交易和賣空機(jī)制兩方面來(lái)研究造成AH股價(jià)差的原因。
　　根據(jù)研究?jī)?nèi)容,本文選取了12只樣本股票,并以其中的2只股票和由12只股票構(gòu)成的投資組合作為研究樣本,運(yùn)

2、用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型,通過(guò)實(shí)證分析量化了噪音交易和賣空限制對(duì)套利的影響。同時(shí)根據(jù)分析結(jié)果所得結(jié)論,對(duì)降低AH股價(jià)差、提高我國(guó)股市有效性和穩(wěn)定性提出了政策建議。
　　文章第一部分首先簡(jiǎn)單介紹了孿生股票價(jià)格差異相關(guān)背景,闡明了選題意義,回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究概況,并列出了本文的研究?jī)?nèi)容、創(chuàng)新點(diǎn)和局限性。
　　文章第二部分利用描述性統(tǒng)計(jì)方法,對(duì)中國(guó)股市投資者構(gòu)成情況和個(gè)人投資者行為特征進(jìn)行了分析。從統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果直觀看,A股市場(chǎng)存在大

3、量的噪音交易行為。同時(shí),介紹了我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展情況,說(shuō)明融資融券業(yè)務(wù)打開(kāi)了賣空限制,使A股市場(chǎng)由“單邊市”轉(zhuǎn)向“雙邊市”。
　　文章第三部分實(shí)證分析了噪音交易和賣空限制對(duì)套利的影響。根據(jù)分析結(jié)果,可知中國(guó)股市噪音交易情況確實(shí)比較嚴(yán)重,噪音交易是導(dǎo)致AH股價(jià)差的重要原因。融資融券業(yè)務(wù)實(shí)施后,AH股價(jià)之間的聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng),套利受限的情況得到了緩解,說(shuō)明賣空限制確實(shí)對(duì)套利產(chǎn)生了影響。同時(shí),實(shí)證分析數(shù)據(jù)量化了噪音交易和賣空限制對(duì)套利的影