匯率預(yù)期對AH股價差的影響研究——基于內(nèi)生門限面板模型.pdf

1、我國雙重上市公司AH股價差現(xiàn)象一直學(xué)者熱議的課題，很多學(xué)者從不同角度對該現(xiàn)象進(jìn)行深入研究。進(jìn)一步探討AH股價差的影響機(jī)理一方面有助于投資者投資策略的優(yōu)化、進(jìn)行理性投資；另一方面充實了交叉上市金融資產(chǎn)價差影響因素的理論。
　　在人民幣升值的大環(huán)境下，國際資本投資人民幣資產(chǎn)變得頻繁。人民幣在資本項目下還不能完全自由的兌換、國際資本投資中國內(nèi)地市場還存在制度方面的壁壘，然而香港是一個自由的資本市場，投資在香港上市的人民幣資產(chǎn)成為國際資本

2、套利人民幣升值的重要途徑。很多內(nèi)地國有企業(yè)在內(nèi)地和香港兩地上市，由于人民幣匯率升值預(yù)期引起的國際資本提前投資布局，勢必會影響兩個市場的股票供需的差異。因此，人民幣匯率預(yù)期也可能是造成AH股存在價差的一個重要原因。
　　之前的學(xué)者在研究AH股價差的影響因素涉及匯率預(yù)期比較少，究其原因是匯率預(yù)期對AH股的影響程度與預(yù)期的強(qiáng)弱有關(guān)，此外，匯率預(yù)期可能在不同的區(qū)間對AH股的價差的影響并不是線性的。由于這些問題的存在，造成了之前的諸多研究在

3、這方面的效果不太理想。
　　本文從人民幣匯率預(yù)期變化的視角下來研究AH股價差影響機(jī)理，在傳統(tǒng)的AH股價差影響因素的基礎(chǔ)上加入?yún)R率預(yù)期變量，并且引用新的模型來研究作用機(jī)理。本文的實證方面借鑒了hansen的內(nèi)生門限面板回歸模型的研究方法對A股和H股的價差和匯率預(yù)期之間的關(guān)系做了相關(guān)探討。在數(shù)據(jù)選取方面，本文搜集07年1月到14年9月這段時間AH雙重上市公司的換手率、收益率、股票價格、流通股比例等相關(guān)數(shù)據(jù)，以匯率預(yù)期為內(nèi)生門限變量，利