我國預(yù)期型外匯干預(yù)對匯率影響的實(shí)證研究.pdf

1、匯率變化受國際收支、通貨膨脹率、財(cái)政政策、貨幣政策、匯率預(yù)期等諸多因素影響,其中預(yù)期型外匯干預(yù)對我國匯率的影響成為一個值得研究的問題。央行通過影響市場參與者對匯率變動趨勢的預(yù)期,實(shí)現(xiàn)央行外匯干預(yù)目標(biāo)。本文借鑒國際上關(guān)于外匯干預(yù)傳導(dǎo)機(jī)制對匯率沖擊方面已有的研究成果,采用1994年以來不同時期的外匯干預(yù)數(shù)據(jù),對中央銀行外匯沖銷干預(yù)的微觀績效與宏觀績效進(jìn)行了測算與分析,構(gòu)建了考慮間接影響因素的短期匯率決定模型,并在此基礎(chǔ)上建立VAR模型對央行

2、外匯干預(yù)與各經(jīng)濟(jì)變量的動態(tài)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。通過求解完全信息靜態(tài)模型與不完全信息動態(tài)博弈模型的納什均衡解,得出央行外匯干預(yù)通過預(yù)期渠道形成了對匯率沖擊的結(jié)論。央行購入外匯在短期內(nèi)將引起匯率上升,但在長期內(nèi)市場參與者理性預(yù)期的存在導(dǎo)致央行干預(yù)無效。相對間接因素貨幣供給與國內(nèi)外實(shí)際利差而言,央行外匯干預(yù)作為直接影響因素對維持實(shí)際匯率穩(wěn)定的貢獻(xiàn)率較高。同時,實(shí)踐證明,外匯干預(yù)在導(dǎo)致機(jī)會成本增加、匯率風(fēng)險(xiǎn)的過度集中以及與貨幣政策存在沖突的同時