不同匯率機制下的外匯干預(yù)目標及效力研究.pdf

1、1994年人民幣匯率機制改革，人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。2005年7月21日，我國對完善人民幣匯率形成機制進行改革。人民幣匯率實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。進入2012年，人民幣匯率進入雙向浮動的彈性匯率期。如何在現(xiàn)行的匯率制度下明確匯率干預(yù)的目標，衡量外匯干預(yù)的效力就成為央行外匯干預(yù)的決策基礎(chǔ)，具有重要的理論與現(xiàn)實意義。
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2、用計量方法對1998年12月至2011年12月間的外匯干預(yù)目標和沖銷干預(yù)的效力進行分段研究。文章首先進行了外匯干預(yù)的概述，并對外匯干預(yù)的傳導理論進行回顧。然后對我國的外匯干預(yù)目標進行實證分析，并在資產(chǎn)組合平衡理論的基礎(chǔ)上使用風險溢價模型對資產(chǎn)組合比例和匯率風險溢價的關(guān)系進行研究。
　　 研究結(jié)果顯示，中央銀行的外匯干預(yù)目標就有明顯的逆風向干預(yù)特征。且央行主要傾向于在人民幣升值時進行干預(yù)，干預(yù)不具有明顯的不對稱性。人民幣資產(chǎn)與外幣