非線性范式下匯率行為與匯率管理機制研究.pdf

1、匯率行為是匯率系統(tǒng)復雜規(guī)律的外在表現(xiàn)，是在特定的管理機制下對外部影響因素變化進行感知和響應的客觀結(jié)果，其特征能夠反映出經(jīng)濟體的發(fā)展水平和金融市場的成熟程度。當前，受到全球性金融危機的影響，各國匯率行為的異動增多，呈現(xiàn)出更加顯著的動態(tài)復雜性，由此也引發(fā)了學術界和實務界對匯率管理機制的高度關注。因此，全面總結(jié)和提練匯率行為的非線性特征，探索非線性范式下的匯率行為組合預測模型，并定量研究匯率管理基準和管理行為有效性，均具有重要的理論價值和現(xiàn)實

2、意義。本文依照匯率行為特征與匯率管理機制相一致的研究框架，遵循由理論探究到實證分析、再到政策建議的研究路線，針對各國匯率行為特征及其匯率安排的特點，進行了系統(tǒng)的規(guī)范化研究。通過構建非線性模型并融合數(shù)字信號處理技術、機器學習算法以及數(shù)理統(tǒng)計與計量經(jīng)濟方法，對非線性匯率行為與匯率管理機制進行了若干具有一定創(chuàng)新性的研究工作。
　　本研究主要內(nèi)容包括：首先界定了匯率行為與匯率管理機制的基本內(nèi)涵，強調(diào)匯率管理機制是中央銀行管理調(diào)控本國匯率的

3、根本機理和操作準則，既包括匯率管理基準的確定，也包括以此基準為參考對本國貨幣匯率行為的管理調(diào)控機理。同時，系統(tǒng)地梳理了匯率行為與匯率管理機制的基本理論，并對相關的參數(shù)與非參數(shù)研究方法進行了比較分析，借此闡明了非線性研究方法在匯率行為與匯率管理機制研究中的優(yōu)勢。其次，通過綜述匯率行為非線性特征的研究進展，歸納總結(jié)出匯率行為普遍具有非正態(tài)性、波動聚集性、非對稱性以及長記憶性等典型的非線性特征。針對上述特征，分別應用Jarque-Bera統(tǒng)計

4、檢驗方法、ARCH統(tǒng)計檢驗方法、ARMAGJR-GARCH模型以及MR/S模型等對4個發(fā)達國家和5個新興市場國家匯率的非線性行為特征進行了實證檢驗與度量。比較分析發(fā)現(xiàn)，新興市場國家的匯率行為具有更加顯著的非線性特征和杠桿效應。此外，通過對上述匯率行為非線性特征的檢驗與度量發(fā)現(xiàn)，在外匯市場中有效市場假說并不成立。再次，本文依據(jù)匯率行為的非線性基本特征，提出了基于獨立分量分析方法與支持向量機技術的匯率行為組合預測模型。利用人民幣兌美元的匯率

5、對該模型的預測效果進行了實證檢驗，并與其它典型的預測模型進行了比較。實證結(jié)果表明，本文所提出的IC-SVM模型具有較高的預測精度和穩(wěn)健性。接著，首次提出人民幣名義貨幣籃子和實際貨幣籃子的概念，較好地解釋了官方宣稱的貨幣籃子構成與學術界研究結(jié)論之間的差異。在此基礎上，迭代應用上確界F檢驗，較準確地偵測到匯率政策調(diào)整對匯率管理基準的影響，從而獲得了更加有效的匯率管理參考基準。在此基礎上，提出了基于工具變量法和廣義自回歸條件異方差模型的組合范