我國(guó)央行干預(yù)對(duì)外匯市場(chǎng)預(yù)期與波動(dòng)的影響研究.pdf

1、從貨幣天然是金銀到各國(guó)發(fā)行紙幣、信用貨幣再到現(xiàn)在比特幣等電子貨幣的興起，這一過(guò)程中不同種類(lèi)的貨幣之間、不同國(guó)家的貨幣之間都存在一個(gè)兌換比率的問(wèn)題。從金本位到美元與黃金掛鉤各國(guó)與美元維持固定匯率再到布雷頓森林體系崩潰后的浮動(dòng)匯率，關(guān)于貨幣之間比率的問(wèn)題一直都是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的熱點(diǎn)問(wèn)題。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論、利率平價(jià)理論等理論都描述了理想的匯率水平應(yīng)該是什么，但是浮動(dòng)匯率制度下，預(yù)期對(duì)于匯率變動(dòng)與資本流動(dòng)的影響越來(lái)越重要，關(guān)于預(yù)期本身的特點(diǎn)與性質(zhì)也出現(xiàn)

2、了多種理論進(jìn)行闡釋。行為金融學(xué)的興起是由于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的假設(shè)過(guò)于嚴(yán)格而忽視了很多關(guān)鍵信息，行為金融學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)參與者在大多數(shù)情況下的預(yù)期都不是理性的，這就導(dǎo)致在長(zhǎng)期與短期中的預(yù)期種類(lèi)的不同，甚至在同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市場(chǎng)參與者的預(yù)期也是異質(zhì)的。在短期中，針對(duì)預(yù)期形成機(jī)制可能存在能影響該預(yù)期形成的方式，那么匯率基于預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)所產(chǎn)生的變動(dòng)也就成為可以人為控制的了。新中國(guó)的外匯市場(chǎng)經(jīng)歷了從無(wú)到有的過(guò)程，但是這個(gè)市場(chǎng)直到現(xiàn)在也還是處于政府的掌控之下，

3、面對(duì)國(guó)際上要求我們放松匯率管制以及近年來(lái)人民幣國(guó)際化的要求，人民幣外匯市場(chǎng)的各種市場(chǎng)機(jī)制正在壯大與完善，但是面對(duì)國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，似乎央行還不放心讓這個(gè)幼年的外匯市場(chǎng)自由發(fā)展。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)與世界經(jīng)濟(jì)緊密相連并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生著重大影響，中國(guó)央行的舉手投足總會(huì)使市場(chǎng)參與者們高度緊張。本文研究了在加入中間價(jià)變動(dòng)這一因素下匯率預(yù)期變動(dòng)的情況，通過(guò)聯(lián)立方程組與兩階段最小二乘法，本文證明了從2012年下半年至2013年9月底共332個(gè)

4、交易日的時(shí)間段中中間價(jià)干預(yù)對(duì)于外匯市場(chǎng)預(yù)期的波動(dòng)是有顯著影響的，且中間價(jià)的變動(dòng)可以引導(dǎo)匯率預(yù)期，同時(shí)匯率預(yù)期的變動(dòng)也可能是造成央行干預(yù)外匯市場(chǎng)的原因。對(duì)于央行干預(yù)外匯市場(chǎng)的原因，本文通過(guò)Granger因果檢驗(yàn)的方法證明了美元指數(shù)，國(guó)房景氣指數(shù)都是中間價(jià)的單向前定變量，而中間價(jià)則是QFII、消費(fèi)者信心指數(shù)、匯豐就業(yè)指數(shù)、PMI指數(shù)的單向前定變量。雖然我國(guó)央行在短期可以引導(dǎo)匯率預(yù)期以至于引導(dǎo)匯率變動(dòng)的方向，但是關(guān)于人民幣匯率，本文認(rèn)為，解決