我國中央銀行外匯干預(yù)有效性的實(shí)證研究.pdf

1、近年來,隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,中國的國際收支出現(xiàn)了大量盈余,人民幣面臨不斷升值的壓力。為維持人民幣匯率的穩(wěn)定,促使宏觀經(jīng)濟(jì)健康、有序發(fā)展,中國人民銀行不斷在外匯市場上實(shí)施干預(yù)和沖銷操作,這一行為致使我國外匯儲備持續(xù)、快速增長,流動性過?，F(xiàn)象日益嚴(yán)重。有鑒于此,如何才能實(shí)施有效的沖銷干預(yù)操作以保證中國經(jīng)濟(jì)更好地發(fā)展,已成為我國中央銀行的一項(xiàng)重要議題。
　　 本文首先對中央銀行外匯干預(yù)有效性的基本原理進(jìn)行了簡單介紹,包括定義、分類、目

2、的、途徑和傳導(dǎo)渠道,并對有效性的衡量標(biāo)準(zhǔn)(方向標(biāo)準(zhǔn)、平滑標(biāo)準(zhǔn)和盈利標(biāo)準(zhǔn))進(jìn)行了界定。隨后,根據(jù)采取沖銷措施的不同,將我國中央銀行歷年來的干預(yù)實(shí)踐分為四個(gè)時(shí)期進(jìn)行了分析和總結(jié),并指出其有效性和存在的負(fù)面效應(yīng)。繼而,根據(jù)中國的實(shí)際情況,采用Kim(2003)和Guimaraes(2004)的向量自回歸模型(VAR),通過自相關(guān)檢驗(yàn)、ADF檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、Johansen協(xié)整檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)分析,對我國中央銀行沖銷干預(yù)的有效性進(jìn)