中央銀行外匯市場(chǎng)干預(yù)的有效性與中國(guó)實(shí)踐.pdf

1、現(xiàn)行的人民幣匯率制度是在1994年我國(guó)建立的“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制”的框架下運(yùn)行的，然而從1994年以來(lái)人民幣匯率機(jī)制運(yùn)行的事實(shí)看，“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制”名不副實(shí)，我國(guó)外匯交易中心所形成的匯率與主要構(gòu)成我國(guó)外匯市場(chǎng)過(guò)剩供給的國(guó)際收支順差出現(xiàn)嚴(yán)重偏離。但多年來(lái)人民幣對(duì)美元匯率基本沒(méi)有改變，這是我國(guó)央行外匯市場(chǎng)干預(yù)的結(jié)果，也是國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣升值施加壓力的主要原因之一。 2005年7月我國(guó)再

2、次進(jìn)行匯率機(jī)制改革，人民幣匯率回歸有管理的浮動(dòng)匯率制度。新的匯率制度更強(qiáng)調(diào)人民幣匯率形成的市場(chǎng)化機(jī)制，為中央銀行外匯市場(chǎng)干預(yù)的實(shí)施提供了更大的空間和靈活度，同時(shí)，也對(duì)其有效性提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。如何改進(jìn)外匯市場(chǎng)干預(yù)，實(shí)施科學(xué)合理的外匯市場(chǎng)干預(yù)來(lái)實(shí)現(xiàn)干預(yù)效益的最大化就成了當(dāng)前亟待解決的問(wèn)題之一。本文立足于當(dāng)前匯率制度改革的政策背景與外匯市場(chǎng)干預(yù)機(jī)制運(yùn)作的現(xiàn)實(shí)背景，采用理論與實(shí)踐相結(jié)合、比較與歸納相結(jié)合、定性與定量相結(jié)合的方法，通過(guò)對(duì)我國(guó)外匯

3、市場(chǎng)干預(yù)實(shí)踐進(jìn)行深入研究，試圖為外匯市場(chǎng)干預(yù)政策的完善和優(yōu)化提供一些現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。 本文的論述是以外匯市場(chǎng)干預(yù)的有效性為核心的：首先本文的第一、二章從外匯市場(chǎng)干預(yù)的相關(guān)理論入手，探尋外匯市場(chǎng)干預(yù)的理論依據(jù)，為后續(xù)的分析奠定基礎(chǔ)；第三章從外匯干預(yù)的傳導(dǎo)渠道入手，引出中央銀行外匯市場(chǎng)干預(yù)的貨幣渠道、資產(chǎn)組合渠道、信息渠道以及微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)理論的有效性及其判斷標(biāo)準(zhǔn)；第四章回顧了94年以來(lái)我國(guó)外匯市場(chǎng)干預(yù)的政策與效果，并用實(shí)證的方法逐步