中央銀行外匯市場干預(yù)的有效性與中國實踐.pdf

1、現(xiàn)行的人民幣匯率制度是在1994年我國建立的“以市場供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動匯率制”的框架下運行的，然而從1994年以來人民幣匯率機(jī)制運行的事實看，“以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動匯率制”名不副實，我國外匯交易中心所形成的匯率與主要構(gòu)成我國外匯市場過剩供給的國際收支順差出現(xiàn)嚴(yán)重偏離。但多年來人民幣對美元匯率基本沒有改變，這是我國央行外匯市場干預(yù)的結(jié)果，也是國際社會對人民幣升值施加壓力的主要原因之一。 2005年7月我國再

2、次進(jìn)行匯率機(jī)制改革，人民幣匯率回歸有管理的浮動匯率制度。新的匯率制度更強(qiáng)調(diào)人民幣匯率形成的市場化機(jī)制，為中央銀行外匯市場干預(yù)的實施提供了更大的空間和靈活度，同時，也對其有效性提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。如何改進(jìn)外匯市場干預(yù)，實施科學(xué)合理的外匯市場干預(yù)來實現(xiàn)干預(yù)效益的最大化就成了當(dāng)前亟待解決的問題之一。本文立足于當(dāng)前匯率制度改革的政策背景與外匯市場干預(yù)機(jī)制運作的現(xiàn)實背景，采用理論與實踐相結(jié)合、比較與歸納相結(jié)合、定性與定量相結(jié)合的方法，通過對我國外匯

3、市場干預(yù)實踐進(jìn)行深入研究，試圖為外匯市場干預(yù)政策的完善和優(yōu)化提供一些現(xiàn)實的指導(dǎo)意義。 本文的論述是以外匯市場干預(yù)的有效性為核心的：首先本文的第一、二章從外匯市場干預(yù)的相關(guān)理論入手，探尋外匯市場干預(yù)的理論依據(jù)，為后續(xù)的分析奠定基礎(chǔ)；第三章從外匯干預(yù)的傳導(dǎo)渠道入手，引出中央銀行外匯市場干預(yù)的貨幣渠道、資產(chǎn)組合渠道、信息渠道以及微觀市場結(jié)構(gòu)理論的有效性及其判斷標(biāo)準(zhǔn)；第四章回顧了94年以來我國外匯市場干預(yù)的政策與效果，并用實證的方法逐步