外匯市場壓力對中國貨幣政策有效性影響研究.pdf

1、在過去的十幾年中，中國通過大量地吸引外商投資與對外出口，獲得了大量的外匯儲備，增加了中國的財富總數(shù)，提升了中國在國際上的話語權。但是，外匯儲備的增加不僅對央行外匯管理的能力提出了新的要求，更重要的是對中國的貨幣政策產(chǎn)生了很大的影響，削弱了央行貨幣政策的獨立性與有效性。我們可以看到，外匯的大量流入，使得央行被動發(fā)行了大量貨幣，給貨幣市場直接提供了大量的基礎貨幣供應與流動性。以上這些都使得中國的貨幣政策的制定、實施、效果都與常規(guī)條件下有所不

2、同，且與其他國家，包括其他新興經(jīng)濟體有所不同。首先，大量的外匯流入，降低了央行主動調節(jié)市場貨幣供給的能力，其次，央行又必須控制物價，避免發(fā)生惡性的通貨膨脹，引發(fā)社會不穩(wěn)定因素，再次，美國等國家將國內(nèi)失業(yè)率的攀升歸咎于人民幣匯率的低估，造成了國際社會人民幣升值的呼聲，帶來了人民幣的升值壓力，而人民幣的單邊升值趨勢又引發(fā)了國際游資的大量涌入，從而帶來惡性循環(huán)。因此，分析外匯壓力對貨幣政策有效性的影響原因、途徑與結果，對如何選擇好中國的貨幣政

3、策，使得中國經(jīng)濟能夠穩(wěn)定健康地發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。本文探討了中國外匯市場壓力的現(xiàn)狀，目前中國的主要貨幣政策工具，以及目前貨幣政策的現(xiàn)狀，通過利用從2001年至今的相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)，構建了適合中國的用以衡量外匯市場壓力指標(Exchange Market Pressure，EMP)，以及用以量化貨幣政策有效性的指標（Coefficient of Effectiveness，CE），通過統(tǒng)計學的方法，對外匯市場壓力對中國貨幣政策有效性的影響