中國(guó)外匯市場(chǎng)壓力與貨幣政策互動(dòng)分析.pdf

1、2012年和2013年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度分別為7.8％和7.7%，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)從2012年開(kāi)始增速放緩，2014年4月，5月我國(guó)的CPI同比上漲了1.8%和2.5%，CPI呈上揚(yáng)的趨勢(shì)，我國(guó)物價(jià)水平呈現(xiàn)出了上揚(yáng)的勢(shì)頭。2013年我國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為3.14%，比2012年上漲了0.96個(gè)百分點(diǎn)。2011年我國(guó)國(guó)際收支上經(jīng)常項(xiàng)目額為54億美元，2012年為43億美元；資本項(xiàng)目差額在2011，2012年分別為2017億美元，1931億美元。較

2、大的雙順差導(dǎo)致了我國(guó)在2011年和2012年兩年外匯儲(chǔ)備也在不斷的上漲，這就導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上人民幣升值的預(yù)期不斷上升。人民幣升值壓力的上升意味著我國(guó)外匯市場(chǎng)面臨著巨大的壓力。我國(guó)如果要減少外匯儲(chǔ)備就需要利用寬松的貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)刺激國(guó)內(nèi)的需求，減少對(duì)外貿(mào)易順差，但是寬松的貨幣政策和財(cái)政政策會(huì)加大我國(guó)通貨膨脹率，跟我國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策的保持物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)相矛盾，所以選擇外匯市場(chǎng)壓力與貨幣政策這個(gè)作為研究對(duì)象具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。<

3、br>　　筆者閱讀了大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)外匯市場(chǎng)壓力的測(cè)算實(shí)際上是估計(jì)一個(gè)國(guó)家的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否失衡，在內(nèi)外均衡理論的指導(dǎo)下，筆者建立了外匯市場(chǎng)壓力與國(guó)內(nèi)利率，國(guó)內(nèi)信貸，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，物價(jià)水平之間的VAR模型。筆者通過(guò)分析我國(guó)外匯市場(chǎng)壓力的現(xiàn)狀和我國(guó)貨幣政策的不足，借鑒國(guó)外優(yōu)秀的理論和成功貨幣政策案例的基礎(chǔ)上，找出制約我國(guó)外匯市場(chǎng)壓力釋放的原因，找出我國(guó)貨幣政策的不足之處，最終為找出解決的辦法提出相應(yīng)對(duì)策。模型結(jié)果顯示國(guó)內(nèi)利率與外匯市場(chǎng)

4、壓力之間有著很好的相互作用關(guān)系，但是國(guó)內(nèi)信貸，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與外匯市場(chǎng)壓力之間的相互作用關(guān)系存在著不對(duì)稱(chēng)性，即國(guó)內(nèi)信貸，物價(jià)水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)外匯市場(chǎng)壓力的作用不是非常明顯，但是外匯市場(chǎng)壓力（人民幣升值）對(duì)這三者的影響卻非常明顯。同時(shí)，在對(duì)外匯市場(chǎng)壓力進(jìn)行測(cè)算時(shí)候，模型的結(jié)果顯示外匯儲(chǔ)備規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)外匯市場(chǎng)壓力有著很大的影響。根據(jù)模型的分析結(jié)果，筆者發(fā)現(xiàn)要找的合適的貨幣政策調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)的壓力是非常復(fù)雜的，要全面的考慮上述所有的經(jīng)濟(jì)變量對(duì)

5、貨幣政策的反應(yīng)。
　　本文的前兩章向讀者介紹了外匯市場(chǎng)壓力的內(nèi)涵，以及內(nèi)外均衡的經(jīng)典理論。第三章筆者詳細(xì)的分析了1994-2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡狀況，以及在此期間我國(guó)政府調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡時(shí)所采用的貨幣政策和財(cái)政政策。通過(guò)分析第四章筆者發(fā)外匯儲(chǔ)備在貨幣升值的過(guò)程有著很大的作用，所以筆者在第五章建立了測(cè)算外匯市場(chǎng)壓力的模型，同時(shí)建立了外匯市場(chǎng)壓力與貨幣政策和財(cái)政政策變量之間的VAR模型。希望通過(guò)模型的分析得出貨幣升值與各個(gè)經(jīng)濟(jì)變量之

6、間的關(guān)系，為我國(guó)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)均衡提供更加有力的現(xiàn)實(shí)依據(jù)。
　　文章采用建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型來(lái)研究外匯市場(chǎng)壓力與貨幣政策之間的相互作用關(guān)系，筆者通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的整理發(fā)展，許多學(xué)者的研究都是側(cè)重與外匯市場(chǎng)壓力與貨幣政策中的某一個(gè)變量相互關(guān)系，例如Gochoco-Bautista和Bautista主要側(cè)重的是對(duì)利率的研究。筆者希望通過(guò)模型得到一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，所以將國(guó)內(nèi)信貸，國(guó)內(nèi)利率，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和物價(jià)水平都加入到了模型中。這樣模型的廣度得到了擴(kuò)展