我國(guó)中央銀行外匯沖銷(xiāo)問(wèn)題研究.pdf

1、上世紀(jì)九十年代初以來(lái)我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)雙順差，中國(guó)人民銀行為了維持人民幣名義匯率的穩(wěn)定和促使宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，不斷在外匯市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行外匯干預(yù)和沖銷(xiāo)操作，從而導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng)、流動(dòng)性過(guò)剩等問(wèn)題的不斷顯現(xiàn)。如何進(jìn)行有效的沖銷(xiāo)操作，保證貨幣政策的獨(dú)立性和維持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡，成為貨幣當(dāng)局、學(xué)術(shù)界等各方共同關(guān)注的問(wèn)題。
　　 本文的研究?jī)?nèi)容主要包括六個(gè)部分：
　　 第一章引言中，首先總結(jié)了國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界有關(guān)外

2、匯沖銷(xiāo)操作方面的研究成果和研究方法。
　　 第二部分界定了沖銷(xiāo)的概念，就沖銷(xiāo)干預(yù)和非沖銷(xiāo)干預(yù)進(jìn)行了定義。接下來(lái)對(duì)近幾年我國(guó)沖銷(xiāo)操作的特點(diǎn)進(jìn)行了分析。
　　 第三章對(duì)一些其他國(guó)家外匯沖銷(xiāo)干預(yù)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了討論。
　　 第四章對(duì)我國(guó)外匯沖銷(xiāo)的有效性進(jìn)行了研究。包括外匯沖銷(xiāo)的成本測(cè)算和貨幣沖銷(xiāo)有效性的實(shí)證檢驗(yàn)。文章基于國(guó)際收支貨幣分析法和央行資產(chǎn)負(fù)債表，估計(jì)了中央銀行的反應(yīng)函數(shù)，使用2003-2008年央行國(guó)內(nèi)國(guó)外資產(chǎn)、G

3、DP、政府赤字等的月度數(shù)據(jù)，應(yīng)用Eviews5.0軟件，對(duì)各參數(shù)進(jìn)行回歸，討論了央行實(shí)施沖銷(xiāo)干預(yù)政策對(duì)貨幣政策、貨幣供給的影響。本文得出的結(jié)論是：從2003年到2008年這幾年中央行部分地沖銷(xiāo)了由外匯儲(chǔ)備增加帶來(lái)的被動(dòng)的基礎(chǔ)貨幣增加，在一定程度上保證了貨幣供給的獨(dú)立性。并對(duì)中央銀行進(jìn)行沖銷(xiāo)操作的負(fù)面影響進(jìn)行了討論。包括沖銷(xiāo)干預(yù)操作的高成本，以及央行票據(jù)發(fā)行的規(guī)模和利率對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)利率等。并且從制度因素和環(huán)境因素方面分析了沖銷(xiāo)效果有限的