資本結(jié)構(gòu)對公司績效影響的研究——基于面板門限模型.pdf

1、自從1958年Modigliani和Miller提出了著名的MM定理,資本結(jié)構(gòu)問題便進(jìn)入主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究視野,此后,許多學(xué)者根據(jù)經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際情況不斷放松MM理論的假設(shè)條件,從不同角度對這一問題進(jìn)行了深入研究,使得資本結(jié)構(gòu)理論得到了不斷的豐富和發(fā)展。通過對資本結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)效果的研究,學(xué)者們認(rèn)為公司的資本結(jié)構(gòu)不再是一個(gè)簡單的財(cái)務(wù)問題,更多地,公司對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整不僅關(guān)系到企業(yè)的融資成本并決定其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而且還可以通過一定的機(jī)制對公司治理、公司績

2、效等產(chǎn)生一定的影響。
　　本文首先回顧了西方資本結(jié)構(gòu)理論和國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究,發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外大部分文獻(xiàn)僅對資本結(jié)構(gòu)與績效的線性關(guān)系進(jìn)行研究,且得出了正相關(guān)和負(fù)相關(guān)兩種截然相反的結(jié)果,并未就這一問題得到統(tǒng)一結(jié)論,因此資本結(jié)構(gòu)與績效間的關(guān)系可能是非線性的?；诖?本文從理論上分析了資本結(jié)構(gòu)對績效產(chǎn)生影響的機(jī)制,為資本結(jié)構(gòu)與績效間非線性關(guān)系提供了理論支撐,同時(shí)也為后文中的實(shí)證研究假設(shè)提供了理論依據(jù)。
　　在實(shí)證研究部分,本文選取20

3、06年-2012年滬深兩市非金融類上市公司作為研究對象,并基于前文的理論分析,采用面板門限模型以研究資本結(jié)構(gòu)與公司績效間的非線性關(guān)系。通過實(shí)證研究,證明我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效存在非線性關(guān)系,當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率小于56.30％時(shí),公司績效與其呈正相關(guān)關(guān)系,而當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率不斷提高并超過56.30%時(shí),公司績效與其呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　　最后,本文針對我國上市公司目前的現(xiàn)狀,為改善其資本結(jié)構(gòu),提高公司績效提出了建議,并闡述了本文的不足和未