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文檔簡介
1、伴隨著我國股票市場的不斷健全和完善,更多的交易限制被打開,這些政策不但增加了市場的活躍度,同時還激發(fā)了投資者的投資積極性,但我們應(yīng)該注意的是,參與者除了成熟的套利者,更多的人屬于噪音交易者,他們最明顯的特征是具有非理性。配對交易,作為對沖基金策略中最基本的策略之一,受到許多中國專業(yè)投資者的青睞。國內(nèi)外學(xué)者針對配對交易領(lǐng)域的研究內(nèi)容豐富,但是針對配對交易的風(fēng)險研究卻很少見。由上述論述可知,在噪音交易的風(fēng)險影響下,我們有必要對配對交易進行研
2、究。
本文的論述從噪音交易對金融市場的影響入手。通過分析對噪音交易進行了雙重定義。它雖然影響了市場的穩(wěn)定發(fā)展,但是也正是由于它的存在,資本市場才變得更加活躍。本文的分析包括市盈率、股指振幅和換手率等市場指標。之后本文假設(shè)深證成指和上證綜指兩個指數(shù)受到的市場系統(tǒng)風(fēng)險相同,采用兩個指數(shù)回歸的殘差作為衡量噪音交易的指標,再對噪音交易指標和市場波動指標之間進行格蘭杰因果檢驗。最后得出結(jié)論:互為因果是二者關(guān)系的體現(xiàn)。
有效市場
3、套利策略受到的限制源自于噪音交易者風(fēng)險的存在。本文對噪音交易影響下配對交易過程進行建模,并對最優(yōu)配置解進行了蒙特卡洛模擬,模擬結(jié)果表明:在最優(yōu)配置策略下,隨著價差偏離增大的過程,只要價差未超出穩(wěn)定區(qū)間,則應(yīng)該增大組合中的套利頭寸,持續(xù)賣空高估資產(chǎn)并買入低估資產(chǎn);當(dāng)價差繼續(xù)偏離超出穩(wěn)定區(qū)間時,套利者應(yīng)該削減組合中的部分套利頭寸,即回補高估的賣空資產(chǎn),賣出低估的資產(chǎn)。各時點的套利組合資產(chǎn)均值均大于投資于無風(fēng)險收益資產(chǎn)的資產(chǎn)值,并且投資期越長
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