融資融券機制下的配對交易策略研究.pdf

1、伴隨著如今全世界范圍資本市場的快速發(fā)展，各種金融衍生品和多種多樣的投資策略越來越多，配對交易作為一種重要的統(tǒng)計套利的方法，在國外的成熟資本市場中被廣大的學(xué)者所研究也為許多投資者所使用。隨著我國市場的逐漸成熟，融資融券和股指期貨業(yè)務(wù)相繼推出，A股市場正在發(fā)生根本性的變革，做空時代正式到來，配對交易作為一種簡單直接的投資方法，必定會在未來的市場中大放異彩。在此基礎(chǔ)上，本文選取2013年4月1日至2014年9月30日融資融券開放以來第三次擴容

2、的500支標(biāo)的股票數(shù)據(jù)為樣本，分別運用兩種不同的配對交易策略，研究配對交易的可行性和獲利性，同時從行業(yè)角度分析融資融券推出以來配對交易的發(fā)展趨勢。
　　本文在將融資融券標(biāo)的股票按行業(yè)分類之后，分別運用相關(guān)系數(shù)、單位根檢驗、最小二乘法和協(xié)整檢驗等計量模型進行股票池的構(gòu)建、股票對的配對和篩選等步驟，最終確定進行配對交易的股票對。根據(jù)融資融券的具體情況按照配對交易策略的經(jīng)典模型和快撤策略模型執(zhí)行配對交易策略，分析研究融資融券推出以來我國

3、證券市場進行配對交易的可行性和獲利空間，從交易次數(shù)、成功率、平均收益、日收益率等評價指標(biāo)綜合分析兩種配對交易策略的優(yōu)劣，同時分析不同行業(yè)配對交易結(jié)果，給投資者提供參考和建議。
　　實證表明：我國融資融券推出以來給配對交易提供了可操作的機會，證券市場中存在套利空間，兩種配對交易策略交易次數(shù)可觀，成功率均較高，表明投資者可以利用配對交易直接獲利。經(jīng)典的購買并持有策略平均收益較高，持倉時間較長，適合選擇長期獲利的投資者；快撤策略平均日收