畢業(yè)論文---融資融券交易的影響分析

1、<p><b>　　金 融 市 場 學</b></p><p><b>　　姓 名： </b></p><p><b>　　班 級： </b></p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　融資融券業(yè)務在徘徊了多年后又重新

2、被提上日程，全行業(yè)券商個個摩拳擦掌，躍躍欲試。1996年以前，內(nèi)地市場也曾出現(xiàn)過類似于融資融券業(yè)務的市場活動，但因為信用體系缺失、市場投機盛行以及監(jiān)管不完善等原因，帶來了較大的市場風險。1996年，證監(jiān)會明令禁止了該項業(yè)務?？偨Y(jié)歷史經(jīng)驗教訓，可以看到，對融資融券業(yè)務進行嚴格的市場監(jiān)管非常必要。 但由于各方面因素的制約，券商融資融券業(yè)務推出同樣一波三折。本文主要是通過在我國開展融資融券業(yè)務對市場、投資者和證券公司產(chǎn)生的影響。在促

3、進證券市場的發(fā)展和資金流動性，推動證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新提供資金融通的同時創(chuàng)建新的盈利模式的同時為投資者創(chuàng)造新的投資方式、盈利策略、風險管理手段。同時對于一種新的投資方式，對其產(chǎn)生的不利影響提出些規(guī)避建議，希望借此對融資融券業(yè)務的利弊有進一步更深刻的認識。</p><p>　　關鍵字：融資融券；證券市場；證券公司；市場影響；我國現(xiàn)狀</p><p><b>　　目 錄</b&g

4、t;</p><p>　　一、融資融券的理論概述1</p><p>　　1. 融資融券的特點2</p><p>　　2. 融資融券具體業(yè)務流程3</p><p>　　3. 融資融券業(yè)務模式的國際比較4</p><p>　　二、融資融券業(yè)務的影響效應分析5</p><p>　?。ㄒ唬┤谫Y

5、融券業(yè)務對市場主體的影響5</p><p>　　1. 融資融券業(yè)務對券商的影響5</p><p>　　2. 融資融券業(yè)務對投資者或企業(yè)理財帶來的機遇和挑戰(zhàn)6</p><p>　　三、對我國證券市場的影響7</p><p>　　（一）短期內(nèi)有可能會增加市場的波動性7</p><p>　?。ǘ┛赡茉龃蠛碗[含市場

6、的金融風險8</p><p>　　四、對證券公司的影響8</p><p>　?。ㄒ唬┯欣谔岣咦C券公司融資渠道的有效性8</p><p>　　（二）有利于促進證券公司建立新的盈利模式8</p><p>　?。ㄈ┯欣谕苿幼C券公司的產(chǎn)品創(chuàng)新9</p><p>　　五、對投資者的影響9</p>

7、<p>　?。ㄒ唬┨峁┬碌耐顿Y工具9</p><p>　　（二）提供了新的風險管理手段9</p><p>　?。ㄈ┨峁┩顿Y杠桿效應和盈利機會9</p><p>　?。ㄋ模M足了投資者采用多種投資策略的需要10</p><p>　　六、規(guī)避其不利影響的建議10</p><p>　?。ㄒ唬┘訌娭贫冉ㄔO

8、和監(jiān)管，嚴格規(guī)范證券公司融資融券業(yè)務行為10</p><p>　　（二）加強對內(nèi)幕交易和操縱股市行為的監(jiān)管及懲處10</p><p>　　（三）提高證券折算率和保證金的比例11</p><p>　　（四）給融資融券客戶設置一定的門檻11</p><p>　?。ㄎ澹┨岣吖芾硭剑訌婏L險控制11</p><p>

9、;<b>　　七．結(jié)論11</b></p><p><b>　　參考文獻13</b></p><p>　　融資融券交易的影響分析</p><p>　　2008年10月5日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《中國證監(jiān)會近期正式啟動證券公司融資融券業(yè)務試點工作》的通知。證券公司融資融券業(yè)務試點的推出，無疑是推動我國資本市場改革發(fā)展的一項重

10、要措施，也為當前證券市場注入了新的活力，對促進我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展與改革創(chuàng)新具有積極意義。</p><p>　　一、融資融券的理論概述</p><p>　　在我國，根據(jù)滬深交易所的《實施細則》，“融資融券”又稱“證券信用交易”，是指投資者向具有證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構(gòu)對券商的融資、

11、融券。融資是借錢買證券，證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進證券稱為“買空”； 融券是借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。</p><p>　　融資可以放大你的操作規(guī)模，如當你看好某只股票想大舉介入而手中錢又不多時就可以向券商借錢買股票，當股票上漲到目標價后，你可以賣出股票清償借款，

12、從而放大你的收益。融券為你做空賺錢創(chuàng)造了條件，當你看跌某股時，你可以向券商借入該股，然后將其賣掉，等其下跌后你再買入該股票還給券商，從中獲取差額。 </p><p>　　那么，是不是所有股民都可以參與融資融券交易？不是！《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》第十二條明確規(guī)定，如果你在證券公司從事證券交易不足半年、證券投資經(jīng)驗不足、缺乏風險承擔能力或者有重大違約記錄，證券公司就不能也不會向你融資、融券。也就是說，炒股

13、不到半年的新股民首先被取消了資格，沒有風險承受能力的股民也沒資格。由于券商也擔心風險，在制定條款時可能對客戶的資金量有最低門檻的要求，這樣資金量太小的股民可能就不能參與融資融券。</p><p>　　怎么玩：借錢還錢借股還股。《管理辦法》第二十一條：客戶融資買入證券的，應當以賣券還款或者直接還款的方式償還向證券公司融入的資金。客戶融券賣出的，應當以買券還券或者直接還券的方式償還向證券公司融入的證券。 </p

14、><p>　　借錢還錢，借股票還股票。這意味著融資買入的證券下跌時，你需要追加資金以還款，融券賣出的股票上漲時，你也需要增加資金來買入同樣數(shù)量的股票才能平倉。 </p><p>　　誰將成融資融券的擔保品？主要包括現(xiàn)金、上證所掛牌交易基金和債券、股票等三類。其中，對于股票擔保品還列出了一系列限制性條件，包括上市交易滿三個月；流通股本不低于2億股，流通市值不低于10億元；采樣期間日均換手率不低于

15、3%。日均波動率不超過3%，波動幅度不超過60%；持有1000股以上股東人數(shù)超過5000人；前50名流通股股東合計持股占流通股比例不超過60%；股票發(fā)行公司已完成股權分置改革；股票未受特別處理(非ST股)等。滬深300成份股，也包括上證50成份股將是券商樂于接受的抵押品。 </p><p>　　1. 融資融券的特點</p><p>　?。?）暗含做空機制。融資融券將實現(xiàn)股票市場的賣空和買空

16、交易制度，直接改變我國股票市場盈利模式。投資者從事普通證券交易必須先買后賣，買入證券時，必須事先有足額資金；賣出證券時，則必須有足額證券。當股票價格上漲時很容易獲利，但是當股票價格下跌時，要么割肉止損，要么等待價格重新上漲。而引入融資融券制度后，投資者預測證券價格將要上漲而手頭沒有足夠的資金時，可以向證券公司借入資金買入證券；預測證券價格將要下跌而手頭沒有證券時，則可以向證券公司借入證券賣出，等股價真的下跌后再買回歸還給證券公司。這意味

17、著股價下跌時也能獲利，從而改變了單邊市場狀況。　?。?）具備杠桿效應。普通的股票交易必須支付全額價格，但融資融券只需交納一定的保證金即可交易。融資融券不但可以為市場合理地引入貨幣市場增量資金，還將提高現(xiàn)有存量資金的運用效率，特別是融資業(yè)務本身具有的杠桿效應將有利于減弱新股發(fā)行對市場資金需求的壓力。　?。?）改變了投資者與證券公司之間的關系。投資者從事普通證券交易時，其與證券公司之間只存在委托買賣的關系，因此不需要向證券公司提供擔保。

18、而從事融資融券交易時，其與證券公司之間不僅存在委托買賣的關系，還存</p><p>　　2. 融資融券具體業(yè)務流程</p><p>　　（1）融資：客戶以其信用賬戶的資金或證券作為擔保品，向證券公司申請融資買入；證券公司在與結(jié)算公司結(jié)算時，用其"證券公司融資專用賬戶"中的自有資金為客戶墊付資金；客戶融資買入的證券作為向證券公司融資的擔保品，登記到"客戶信用證券

19、匯總賬戶"，同時增記相應的客戶二級明細賬戶。 客戶償還融資款，可采用直接還款或賣券還款兩種方式。直接還款的，客戶將資金劃入"證券公司融資專用賬戶"用以償還該客戶的部分或全部融資款，賣券還款的，所得款項先償還證券公司融資款和融資費用，剩余資金進入"客戶信用資金匯總賬戶"，同時增記相應的客戶二級明細賬戶?！　。?）融券：客戶以其信用賬戶中的資金或證券作為擔保品，向證券公司申清融券賣

20、出；證券公司在與結(jié)算公司交收時，用其"證券公司融券專用賬戶"中的自有證券為客戶墊付證券；客戶融券賣出所得資金作為向證券公司融券的擔保品，記入"客戶信用資金匯總賬戶"，同時增記相應的客戶二級明細賬戶?！　】蛻艨刹捎觅I券還券的方式償還融入證券?？蛻敉ㄟ^"客戶信用證券賬戶"申報買券，買入證券從"客戶信用證券匯總賬戶"劃入"證券公司融券專用賬戶"

21、;，完成還券。融資融券具體業(yè)務流程可參照下圖</p><p>　　圖1 融資融券具體業(yè)務流程</p><p>　　3. 融資融券業(yè)務模式的國際比較</p><p>　　融資融券交易作為境外證券市場普遍實施的一項成熟的交易制度，其基本做法主要有三大類型：一是以美國及歐美等西方發(fā)達國家為代表的市場化信用交易模式，也是一種分散授信模式。在這種模式下，信用交易的風險表現(xiàn)為

22、市場主體的業(yè)務風險，監(jiān)管機構(gòu)只是對市場運行的規(guī)則做出統(tǒng)一的制度安排后監(jiān)督執(zhí)行；二是以日本、韓國為代表的典型的專業(yè)化模式，也是一種集中授信交易模式，客戶不能直接向證券金融公司融資融券，只能通過證券公司融資融券，證券公司也不能直接向銀行融資融券，只能通過證券金融公司向銀行融資融券；三是以我國臺灣地區(qū)為代表的中間型信用交易模式。具體參見圖2、圖3、圖4。</p><p>　　圖2 分散授信模式——高度市場化的美國模式

23、</p><p>　　圖3 集中授信模式——集中授信的日本模式</p><p>　　圖4 中間型信用交易模式——臺灣的雙軌制信用模式</p><p>　　二、融資融券業(yè)務的影響效應分析</p><p>　　（一）融資融券業(yè)務對市場主體的影響</p><p>　　1. 融資融券業(yè)務對券商的影響</p>

24、<p>　?。?）為券商創(chuàng)造新的贏利模式，使券商獲得更高的成長性溢價</p><p>　　目前我國券商經(jīng)營模式較為單一，經(jīng)紀業(yè)務收入主要來源于交易手續(xù)費。引入融資融券后，一方面會大大提高交易的活躍性，從而為證券公司帶來更多的經(jīng)紀業(yè)務收入，另一方面還將給券商帶來利息收入，拓寬其業(yè)務收入和盈利來源。當以同樣價格買入的證券上漲時，自有資金投資者可能已經(jīng)獲利了結(jié)，而融資交易者還要向證券公司交納一部分利息，在融資

25、融券業(yè)務初期，融資利率無疑將成為試點券商業(yè)務收入中重要的一部分。根據(jù)國際經(jīng)驗，融資融券一般能給證券公司經(jīng)紀業(yè)務帶來30%～40%的收入增長。另外，融資融券業(yè)務本身也可以成為證券公司的一項重要業(yè)務?！　。?）進一步加強券商之間的競爭 我國對券商融資融券業(yè)務實行許可證制度，受凈資本的約束及對券商綜合實力的考量，不是所有的證券公司都可獲得這種直接融資融券的權利。率先開展融資融券業(yè)務的券商可以吸引更多的客戶，這必將引起券商之間新一輪的

26、洗禮，加強券商間的競爭。同時，券商的凈資本也決定了融資融券的規(guī)模，將會形成融資融券業(yè)務的市場細分，大客戶將向凈資本雄厚的券商集中。融資融券的開閘將加速券商的分化，獲得試點資格的創(chuàng)新類券商其經(jīng)紀業(yè)務將具備很大優(yōu)勢，同時這也促使不符合相關標準的券商</p><p>　　2. 融資融券業(yè)務對投資者或企業(yè)理財帶來的機遇和挑戰(zhàn)</p><p>　?。?）投資者或企業(yè)面臨的機遇</p>

27、<p>　　融資融券給投資者或企業(yè)帶來了新的投資理念，提供了新的選擇機會。對于投資者，尤其是擁有資產(chǎn)管理需求且資金富余的企業(yè)而言，在其可承受風險范圍內(nèi)，可以適時地利用融資融券的杠桿功能，通過自身信用進行證券投資活動。這不僅可以提高企業(yè)短期證券投資資產(chǎn)的靈活性和流動性，而且能夠發(fā)揮杠桿效應，在滿足出于投資目的而產(chǎn)生的融資需求的同時，維持其資金鏈的順暢。投資者可以完全根據(jù)自己對市場的預期來選擇做多還是做空，即便是股市下跌，準確操作

28、的投資者也能獲得獲利的機會。</p><p>　?。?）投資者或企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)</p><p>　　融資融券交易放大了收益的同時也放大了風險，這就對投資者或企業(yè)財務人員提出了更高的要求，其必須具備較強的風險承受能力，科學理性地選擇股票。</p><p>　　第一，頻繁交易與融資利率可能增加投資者或企業(yè)的理財成本。融資融券交易多為短線、中線操作，這種交易雖然促進了證券

29、流動性提高，但流動性提高隨之帶來交易成本的提高，這是要由交易者承擔的；而且融資的投資者在交易完成后還要交一部分融資利率，這無疑也大大增加了投資者的交易成本。</p><p>　　第二，融資融券業(yè)務在放大資金使用的同時，也加大了風險。融資業(yè)務提高了資金的使用效率，融券業(yè)務則提高了股票的使用效率，兩者都有放大風險的可能。對投資者來說，不僅要承受股價波動帶來的風險，還得支付一定的利息。如果投資的股票和質(zhì)押的股票價格同時

30、下跌，會使投資者面臨保證金不足的風險，如果不能及時追加保證金，經(jīng)紀公司有權強行平倉，甚至關閉投資者的信用賬戶，這樣投資者便會喪失股價重新上漲挽回損失的機會。另外，融資融券交易的復雜程度較高，如果投資者判斷正確，可獲得較大的利潤，如判斷失誤或操作不當，則投資者的虧損可能比在現(xiàn)金交易方式下更為嚴重。對融資者而言，如果股價深跌，投資者所投入的資金便可能會全部化為烏有。</p><p>　　三、對我國證券市場的影響<

31、;/p><p>　?。ㄒ唬┒唐趦?nèi)有可能會增加市場的波動性</p><p>　　由于我國資本市場仍帶有明顯的“政策市”、“消息市”的特征，市場上還存在操縱股價、“坐莊”、“內(nèi)幕消息”等不良現(xiàn)象，有些所謂的“莊家”則可能利用融資融券業(yè)務的杠桿效應和融資融券推出初期制度的不完善聚集更大規(guī)模的資金或證券進行“內(nèi)幕交易”、“股價操縱”，從而導致短期內(nèi)有可能會出現(xiàn)市場或個股的大幅波動。另外，融資融券業(yè)務放

32、大了市場上資金和證券的供給，將使我國本已流動性過剩的市場流動性進一步增加，這有可能會進一步加劇市場的波動性，并推高市場價格，導致一定程度的資產(chǎn)泡沫。同時對于增加股市流通性和交易活躍性有著明顯的作用，從而有效地降低了流動性風險。據(jù)統(tǒng)計，國外融資融券交易量占證券交易總量的比重都達到15%以上的水平，美國為16%～20%，日本為15%，我國臺灣地區(qū)為20%～40%。同時，融資融券也有助于完善股價形成機制，對市場波動起著市場緩沖器作用。由于各種

33、證券的供給有確定的數(shù)量，其本身沒有替代品，如果證券市場僅限于現(xiàn)貨交易，那么證券市場將呈現(xiàn)單方向運行，在供求失衡時，股價必然會漲跌不定，或暴漲暴跌。但是信用交易和現(xiàn)貨交易互相配合之后，可以增加股票供求的彈性，當股價過度上漲時，“賣空者”預期股價</p><p>　?。ǘ┛赡茉龃蠛碗[含市場的金融風險</p><p>　　按照《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》中規(guī)定，只有證券公司可以開展融資

34、融券業(yè)務，且規(guī)模僅限于自有資金和證券，再加試點階段允許開展該業(yè)務的證券公司也不會太多，銀行、保險、證券、基金等機構(gòu)不能開展該項業(yè)務，因此，起初市場融資融券的規(guī)模將相當有限。但隨著該業(yè)務的深入開展，開展該業(yè)務的機構(gòu)數(shù)量將不斷增加，資金來源和通道的限制也會逐漸減弱甚至取消，多方面的資金可以通過多渠道進入市場，導致市場上的信用資金規(guī)模急劇放大，增大和隱含市場的金融風險也將隨之產(chǎn)生。</p><p>　　四、對證券公司的

35、影響 </p><p>　　（一）有利于提高證券公司融資渠道的有效性</p><p>　　從境外的融資融券制度看，證券公司的債務融資主要來自銀行、證券金融公司和貨幣市場。尤其在日本、韓國、臺灣，證券金融公司擔當起證券公司一個重要的融資渠道，包括證券公司業(yè)務發(fā)展所需的流動資金融資。我國證券公司目前有效的融資渠道還比較有限，回購市場融資規(guī)模比較小，也不能滿足證券公司的融資需求，而股票質(zhì)押貸款、

36、短期融資券、發(fā)行債券等融資方式都很難開展起來，使得股權融資仍然是證券公司主要考慮的融資方式。這種融資結(jié)構(gòu)對于金融企業(yè)來說顯得并不合理。融資融券推出以后，特別是證券金融公司成立以后，可以為證券公司提供一種新的合規(guī)的融資渠道，有利于改善我國證券公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。 </p><p>　?。ǘ┯欣诖龠M證券公司建立新的盈利模式 </p><p>　　目前，我國證券公司經(jīng)紀業(yè)務的交易手續(xù)費收入仍

37、然是證券公司的主要收入來源。發(fā)展融資融券交易，這無疑為證券公司提供一個重要的收入來源。證券公司在融資融券業(yè)務中的盈利模式包括但不限于：融資融券業(yè)務本身的利息和手續(xù)費、由于融資融券帶來的交易放大而多收取的傭金、對融資融券賬戶收取賬戶管理費等。同時，信用交易對交易活躍度的促進，也有利于改善證券公司經(jīng)紀業(yè)務的生存狀態(tài)。融資融券業(yè)務的導入將有利于我國證券業(yè)成功實現(xiàn)盈利模式的轉(zhuǎn)變。 </p><p>　?。ㄈ┯欣谕苿幼C

38、券公司的產(chǎn)品創(chuàng)新 </p><p>　　從證券市場的發(fā)展來看，各種創(chuàng)新都需要賣空機制。股指期貨期權、股票期貨期權等存在的條件之一就是賣空套利機制。與股票期貨和期權相比，證券融資融券交易的杠桿放大作用較小，信用擴張度也較小，證券信用交易的風險介于現(xiàn)貨和期貨期權之間，它比期貨期權更具有普適性。像在國際上已廣為盛行的130/30投資策略產(chǎn)品正是基于融資融券制度而產(chǎn)生的。因此，融資融券的推出將有利于激發(fā)證券公司的產(chǎn)品創(chuàng)新

39、能力。</p><p><b>　　五、對投資者的影響</b></p><p>　?。ㄒ唬┨峁┬碌耐顿Y工具</p><p>　　在我國A股市場發(fā)展的這20多年來，市場一直是“單邊市”，投資者要想獲得一定的投資收益，唯一的投資方法只能是利用有限的自有資金買入持有并等待股價的上漲，如果期間股價下跌來不及賣出，不但不會獲益反而還會蒙受巨大的投資損失。

40、同時，投資工具的缺乏，也使得市場一段上漲之后在獲利回吐力量的打擊下市場又會面臨一段巨大的下跌，市場波動較大。在這樣的市場上，當市場價格大幅上漲之后投資者除了遠離市場暫時停止投資外，別無選擇。否則又將會在下跌中傷痕累累而無計可施，然而很少有人能把握住大勢，正確判斷市場的走勢。融資融券業(yè)務的推出，為投資者提供一種新的投資工具，使投資者面臨無論是上漲還是下跌的行情都可以有所作為。</p><p>　?。ǘ┨峁┝诵碌娘L

41、險管理手段</p><p>　　融資融券交易不但為投資者提供了新的投資工具，更為投資者提供了新的風險管理的手段。在原來“單邊市”的市場環(huán)境下，投資者買入證券后只能是持有并等待價格上漲，一旦證券價格下跌，投資者只能賣出證券或不操作，否則將面臨虧損的風險。融資融券交易推出后，如果在價格下跌時投資者手上持有證券未及時賣出或不想賣出，就可以通過融券交易，進行套期保值來抵消或降低虧損，當然也可以通過保留頭寸來獲利。<

42、/p><p>　　（三）提供投資杠桿效應和盈利機會</p><p>　　融資融券交易一個很重要的特征就是保證金制度，使投資者可以通過抵押少量的保證金獲得較多的交易資金或證券，從而具有了一定的杠桿效應。如果投資者對市場判斷正確，可通過融資融券獲得大于自身資產(chǎn)量的資金和證券，那么將能獲取比自有資金投資多得多的投資收益。當然，如果投資者判斷錯誤，也將面臨更大的損失。</p><p

43、>　?。ㄋ模M足了投資者采用多種投資策略的需要</p><p>　　在我國過去的市場，無論是機構(gòu)投資者還是散戶，投資的交易策略基本都只有一個，那就是買入并持有等待證券價格上漲獲利。融資融券業(yè)務推出后，市場價格的下跌也可以為投資者帶來獲利機會。同時，使無風險對沖套利也成為了可能，也就是人們通常所知的買空和賣空，甚至是兩者結(jié)合的投資策略基本在A股都可以實現(xiàn)了。</p><p>　　六、規(guī)

44、避其不利影響的建議</p><p>　　融資融券交易具有價格發(fā)現(xiàn)功能、市場穩(wěn)定功能、增強流動性功能和風險管理功能，對我國證券市場的發(fā)展完善有著重要的意義。作為一種新型的交易制度，融資融券業(yè)務的開展對我國證券市場、投資者、證券公司產(chǎn)生重大影響，下面對規(guī)避其不利影響提出建議：</p><p>　?。ㄒ唬┘訌娭贫冉ㄔO和監(jiān)管，嚴格規(guī)范證券公司融資融券業(yè)務行為</p><p>

45、;　　由于融資融券業(yè)務是一項高風險業(yè)務，監(jiān)管部門要通過制度建設和一線監(jiān)管，嚴格禁止證券公司違規(guī)開展融資融券業(yè)務，規(guī)范證券公司開展融資融券業(yè)務的資金和證券來源，禁止違規(guī)拆借資金或證券，要求證券公司在規(guī)定的證券品種、折算比例和保證金水平范圍內(nèi)開展業(yè)務，不準為了發(fā)展客戶私自降低標準；并要建立長期監(jiān)管審查的機制，做到違者必究。</p><p>　?。ǘ┘訌妼?nèi)幕交易和操縱股市行為的監(jiān)管及懲處</p>&l

46、t;p>　　本來我國就存在較多的“內(nèi)幕交易”和“操縱股價”行為，融資融券業(yè)務放開之后，由于該業(yè)務的杠桿作用將為操縱者提供了更好的工具，使其能以較少的資金擔保獲得更多的交易資產(chǎn)，助長其投機的氣焰。市場各方應進一步加強對這些行為的監(jiān)管和懲處力度，保障該業(yè)務的順利開展，保證市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。</p><p>　　（三）提高證券折算率和保證金的比例</p><p>　　試點初期為了降低風險

47、，證券公司可以通過提高擔保品折算比例和保證金比例來增大證券公司和客戶資產(chǎn)的安全邊際，將風險損失控制在較低的范圍內(nèi)。隨著業(yè)務開展的逐步深入，管理逐步成熟，可再將標準逐漸減低。當然，短期內(nèi)這可能會妨礙融資融券業(yè)務的大規(guī)模迅速發(fā)展，但長期而言，這是有利于該業(yè)務的穩(wěn)定健康發(fā)展的，所謂“欲速則不達”。</p><p>　?。ㄋ模┙o融資融券客戶設置一定的門檻</p><p>　　試點初期，由于客戶和證

48、券公司對該業(yè)務都還不是很熟悉，在這過程中券商和客戶都將面臨很多未知風險。設置客戶參與門檻能將一部分風險承受能力弱的投資者先擋在門外，保證在初期參與的客戶都有較強的風險承受能力，不至于對市場造成太大的沖擊。隨著證券公司和客戶對該項業(yè)務逐漸的熟悉，可以逐漸降低參與標準，讓更多的客戶參與進來。</p><p>　?。ㄎ澹┨岣吖芾硭?，加強風險控制</p><p>　　融資融券是一項全新的業(yè)務，證

49、券公司全體業(yè)務人員都應充分重視，認真學習業(yè)務知識，深刻認識可能存在的風險，建立完善的組織結(jié)構(gòu)，理順操作流程，加強風險控制。對于客戶信用風險的控制可以采用嚴格信用評估、加強對客戶信用變化的監(jiān)控頻率、對客戶賬戶資產(chǎn)和交易進行實時監(jiān)控等手段；對于操作風險可以通過加強員工培訓、實行操作復核制度、建立明確的崗位責任制等方法進行控制；對于市場風險可以通過加強市場調(diào)研和投資分析、控制投資倉位、建立對沖頭寸等手法來防范。證券公司要樹立穩(wěn)健發(fā)展的觀念，切

50、勿貪急求快。</p><p><b>　　七．結(jié)論</b></p><p>　　總之，融資融券業(yè)務一旦開展,將對證券市場的發(fā)展產(chǎn)生一定的促進作用,也給證券公司帶來更多的業(yè)務機會。同時,交易量的增加會增大證券公司的經(jīng)紀業(yè)務收入。更重要的是,融資融券業(yè)務的開展,意味著證券公司盈利多元化不再是夢,而將成為現(xiàn)實。 而融資融券作為一種新興的交易方式，是一把雙刃劍，市場各方應當充

51、分挖掘它的潛力，發(fā)揮它的積極作用，在控制其風險的條件下，大力發(fā)展證券信用交易，完善我國的證券交易機制，促進我國資本市場的健康和諧發(fā)展!</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1] 褚程瑋 關于推出融資融券的思考 2010年11期</p><p>　　[2] 陸明貴 關于我國推行融資融券的思考和探討[J].

52、 市場周刊(理論研究) 2009年06期</p><p>　　[3] 葉檀  融資融券成為跛腳鴨[J]. 上海國資 2010年04期</p><p>　　[4] 徐婕  我國融資融券交易模式的制度選擇分析[J]. 上海金融 2008年03期</p><p>　　[5] 劉麗。證券融資融券交易文獻綜述。經(jīng)營管理者 2009年05

53、期</p><p>　　[6] 王麗坤；融資融券對我國證券市場的影響探析[J]；貴州商業(yè)高等?？茖W校學報；2009年04期</p><p>　　[7] 周俊生；融資融券并不是救市良招[J]；金融博覽；2008年11期</p><p>　　[8] 張銳；誰能擁抱融資融券?[J]；證券導刊；2006年30期</p><p>　　[9] 劉任帆；融

54、資融券是把雙刃劍[J]；股市動態(tài)分析；2008年Z2期</p><p>　　[10] 房振明；徐莉莉；融資融券推出傳聞再起[J]；證券導刊；2008年36期</p><p>　　[11] 吳慶念；券商融資融券業(yè)務的潛在風險及其對策[J]；商場現(xiàn)代化；2009年03期</p><p>　　[12] 劉永剛；A股做空時代到來[J]；中國經(jīng)濟周刊；2010年03期<