融資融券交易對(duì)我國(guó)股市影響之研究.pdf

1、融資融券交易在美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家和臺(tái)灣、香港等新興市場(chǎng)已經(jīng)相當(dāng)成熟，而在我國(guó)尚處于起步階段。2010年3月31日，我國(guó)滬深交易所開始正式接受融資融券交易申報(bào)，這標(biāo)志著我國(guó)融資融券交易試點(diǎn)工作的正式施行。融資融券交易的引進(jìn)對(duì)我國(guó)股市到底有何影響?國(guó)內(nèi)外學(xué)者一般只是在總結(jié)成熟市場(chǎng)融資融券交易特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，實(shí)證分析融資融券交易對(duì)這些國(guó)家或地區(qū)股市的影響，從而對(duì)我國(guó)融資融券交易提出政策借鑒，而少有人對(duì)我國(guó)的融資融券交易特點(diǎn)做出系統(tǒng)的梳理、總結(jié)，更

2、少有人實(shí)證研究融資融券對(duì)我國(guó)股市的影響。本文以我國(guó)融資融券交易作為研究對(duì)象，在系統(tǒng)梳理我國(guó)與成熟市場(chǎng)融資融券交易制度異同點(diǎn)的基礎(chǔ)上，從有效性、穩(wěn)定性和流動(dòng)性三個(gè)方面，全面深入地分析了融資融券交易對(duì)股市的影響，進(jìn)而通過(guò)實(shí)證分析研究融資融券交易(以上證50指數(shù)成分股的融資融券交易額為代表)對(duì)我國(guó)股市(以上證50指數(shù)為代表)的影響，以期為我國(guó)融資融券交易制度的改革與完善提供政策建議。
　　具體而言，本文首先系統(tǒng)梳理國(guó)內(nèi)外關(guān)于融資融券對(duì)股

3、市影響的文獻(xiàn)，總結(jié)出現(xiàn)有理論和實(shí)證研究的結(jié)論與特點(diǎn)；在此基礎(chǔ)上，本文重點(diǎn)研究我國(guó)融資融券交易的特點(diǎn)，并將其與國(guó)外成熟市場(chǎng)(美國(guó)、日本、臺(tái)灣)融資融券交易的特點(diǎn)相比較，總結(jié)其異同點(diǎn)；接著，本文通過(guò)對(duì)Miller(1977)的研究框架進(jìn)行延伸與拓展，研究融資融券對(duì)股市影響的作用機(jī)制，全面深入地分析融資融券交易對(duì)股市定價(jià)效率、波動(dòng)性和流動(dòng)性的影響；在上述理論研究的基礎(chǔ)上，本文通過(guò)建立VAR模型、ARDL模型等計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，實(shí)證分析了融資融券交