中國A股市場β系數(shù)配對交易策略研究.pdf

1、近些年,隨著全球的資本市場在快速的擴張和演變,金融衍生產(chǎn)品越來越多元化、豐富化,對沖投資是當今投資領域一個重要的策略,對沖基金種類的豐富性,投資的高杠桿性,已經(jīng)成為成熟金融市場的重要組成部分。我國的經(jīng)濟飛速發(fā)展,金融市場逐漸完善,相關的融資融券業(yè)務很快將會實現(xiàn)。配對交易作為對沖投資的一種重要策略,通過分析股票的市場價格,使對沖投資研究變得簡單和直接。
　　本文主要研究配對交易中的配對方法和交易策略。首先介紹了配對交易的理論思想和基

2、本概念,對比國內外眾多學者們對配對交易的研究方向和研究成果,通過股票池建立、股票配對方式、交易策略和交易結果評價等方面對配對交易的研究進行了詳細的綜述。綜述發(fā)現(xiàn)國內股票配對方式比較單一,大部分股票配對為某個證券板塊股票兩兩配對,而Baronyan(2010)在配對交易的構建股票池研究方向中提出一種新思路,即構建股票對價差分析時,以經(jīng)過對數(shù)化處理的股票對相關風險系數(shù)比值作為分析對象。綜述又發(fā)現(xiàn)國內的配對交易策略方法較為局限,大部分交易策略

3、基于GGR(2006)交易策略,而Herlemont(2010)在GGR(2006)交易策略基礎上,提出改進建立倉位時機,將觸發(fā)建立倉位條件改進為回復突破兩倍標準差。本文利用中國A股市場進兩年的交易數(shù)據(jù),首先通過風險系數(shù)劃分基本股票池,然后通過用兩種交易策略進行實證研究,分析配對交易的可行性,以及對比兩種策略的優(yōu)劣性。
　　本文實證結果顯示,在基于風險系數(shù)劃分基本股票池的基礎上,分析兩種策略的收益率,收益波動率和夏普指數(shù),發(fā)現(xiàn)兩種

4、交易策略的報酬率均高于股市大盤的報酬率,且兩種交易策略的夏普指數(shù)均大于1,說明配對交易策略效果好。同時基于兩種策略的不同之處,又對比了兩種策略的交易結果,發(fā)現(xiàn)兩種策略中,Herlemont交易策略的不僅收益率高于GGR交易策略,而且收益波動率低于GGR交易策略,即Herlemont交易策略的夏普指數(shù)高于GGR交易策略,說明配對交易策略中,Herlemont交易策略要優(yōu)于GGR交易策略。
　　本文研究配對交易是基于一對一股票組合,且