中國(guó)A股市場(chǎng)β系數(shù)配對(duì)交易策略研究.pdf

1、近些年,隨著全球的資本市場(chǎng)在快速的擴(kuò)張和演變,金融衍生產(chǎn)品越來(lái)越多元化、豐富化,對(duì)沖投資是當(dāng)今投資領(lǐng)域一個(gè)重要的策略,對(duì)沖基金種類(lèi)的豐富性,投資的高杠桿性,已經(jīng)成為成熟金融市場(chǎng)的重要組成部分。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展,金融市場(chǎng)逐漸完善,相關(guān)的融資融券業(yè)務(wù)很快將會(huì)實(shí)現(xiàn)。配對(duì)交易作為對(duì)沖投資的一種重要策略,通過(guò)分析股票的市場(chǎng)價(jià)格,使對(duì)沖投資研究變得簡(jiǎn)單和直接。
　　本文主要研究配對(duì)交易中的配對(duì)方法和交易策略。首先介紹了配對(duì)交易的理論思想和基

2、本概念,對(duì)比國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者們對(duì)配對(duì)交易的研究方向和研究成果,通過(guò)股票池建立、股票配對(duì)方式、交易策略和交易結(jié)果評(píng)價(jià)等方面對(duì)配對(duì)交易的研究進(jìn)行了詳細(xì)的綜述。綜述發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)股票配對(duì)方式比較單一,大部分股票配對(duì)為某個(gè)證券板塊股票兩兩配對(duì),而B(niǎo)aronyan(2010)在配對(duì)交易的構(gòu)建股票池研究方向中提出一種新思路,即構(gòu)建股票對(duì)價(jià)差分析時(shí),以經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)化處理的股票對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)比值作為分析對(duì)象。綜述又發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的配對(duì)交易策略方法較為局限,大部分交易策略

3、基于GGR(2006)交易策略,而Herlemont(2010)在GGR(2006)交易策略基礎(chǔ)上,提出改進(jìn)建立倉(cāng)位時(shí)機(jī),將觸發(fā)建立倉(cāng)位條件改進(jìn)為回復(fù)突破兩倍標(biāo)準(zhǔn)差。本文利用中國(guó)A股市場(chǎng)進(jìn)兩年的交易數(shù)據(jù),首先通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)劃分基本股票池,然后通過(guò)用兩種交易策略進(jìn)行實(shí)證研究,分析配對(duì)交易的可行性,以及對(duì)比兩種策略的優(yōu)劣性。
　　本文實(shí)證結(jié)果顯示,在基于風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)劃分基本股票池的基礎(chǔ)上,分析兩種策略的收益率,收益波動(dòng)率和夏普指數(shù),發(fā)現(xiàn)兩種

4、交易策略的報(bào)酬率均高于股市大盤(pán)的報(bào)酬率,且兩種交易策略的夏普指數(shù)均大于1,說(shuō)明配對(duì)交易策略效果好。同時(shí)基于兩種策略的不同之處,又對(duì)比了兩種策略的交易結(jié)果,發(fā)現(xiàn)兩種策略中,Herlemont交易策略的不僅收益率高于GGR交易策略,而且收益波動(dòng)率低于GGR交易策略,即Herlemont交易策略的夏普指數(shù)高于GGR交易策略,說(shuō)明配對(duì)交易策略中,Herlemont交易策略要優(yōu)于GGR交易策略。
　　本文研究配對(duì)交易是基于一對(duì)一股票組合,且