配對(duì)交易應(yīng)用于我國(guó)A股市場(chǎng)的實(shí)證研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)和金融市場(chǎng)的發(fā)展，各類新型金融產(chǎn)品相繼推出，股市投資策略日益豐富。到2014年9月，我國(guó)A股市場(chǎng)上兩融標(biāo)的股已有700只，覆蓋了28％的個(gè)股，基于統(tǒng)計(jì)套利的配對(duì)交易學(xué)術(shù)研究有了實(shí)際的意義。
　　本文的主要研究?jī)?nèi)容為利用C++程序進(jìn)行模擬交易，優(yōu)化交易閾值參數(shù)并對(duì)比銀行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)配對(duì)股的交易策略和模擬交易情況。實(shí)證研究樣本內(nèi)數(shù)據(jù)為2013年1月15日至2014年1月28日期間50只兩融標(biāo)的股250個(gè)交易日的收盤價(jià)，用于

2、分別對(duì)兩個(gè)行業(yè)內(nèi)的標(biāo)的股進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)。通過實(shí)證檢驗(yàn)的股票對(duì)分別為南京銀行、北京銀行股票對(duì)和榮盛發(fā)展、保利地產(chǎn)股票對(duì)，相關(guān)系數(shù)分別為0.901和0.848。配對(duì)股票交易比例通過誤差修正模型確定，閾值參數(shù)調(diào)試標(biāo)準(zhǔn)為年化收益率最大化。樣本外數(shù)據(jù)選取2014年1月29日至2014年6月30日期間共100個(gè)交易日的股票日收盤價(jià)，用于測(cè)試參數(shù)和策略的有效性，為了提高交易的穩(wěn)健性，數(shù)據(jù)采用滾動(dòng)時(shí)間窗口的方式進(jìn)行處理，滾動(dòng)時(shí)間長(zhǎng)度為250日

3、，用于檢驗(yàn)協(xié)整關(guān)系和建立誤差修正模型，每次滾動(dòng)的預(yù)測(cè)期為20日，共計(jì)滾動(dòng)4次，整個(gè)樣本外數(shù)據(jù)分為5段進(jìn)行模擬交易。
　　通過程序在樣本內(nèi)進(jìn)行參數(shù)調(diào)試得到的上述銀行股和地產(chǎn)股的最優(yōu)交易閾值參數(shù)組分別為(0.28，1.1，2.4)和(0.06，1，1.9)。參數(shù)組的差異從側(cè)面反映了兩對(duì)股票價(jià)差走勢(shì)的差異，提示我們?cè)谶M(jìn)行配對(duì)交易時(shí)應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體的標(biāo)的股選擇合適的參數(shù)組。樣本外滾動(dòng)時(shí)間窗口模擬交易下，兩對(duì)股票均出現(xiàn)了在一段預(yù)測(cè)期很有可能不存

4、在協(xié)整關(guān)系的情況，交易期縮短為80日。各預(yù)測(cè)期價(jià)差的均值、標(biāo)準(zhǔn)差和模型系數(shù)差異也較大，可以認(rèn)為處理后的價(jià)差序列穩(wěn)健性有所提高。
　　銀行股和地產(chǎn)股在整個(gè)樣本期分別進(jìn)行了15次和11次配對(duì)交易，獲得了較高的年化收益率，夏普比均為正，樣本外交易收益率分別達(dá)到了11.67％和21.39％，但相比之下不論是在樣本內(nèi)還是樣本外銀行股夏普比都更高，更加適合配對(duì)交易。本文的模擬結(jié)果顯示通過協(xié)整和參數(shù)調(diào)試構(gòu)建的配對(duì)交易系統(tǒng)運(yùn)行良好，并且在股市走低