證券信用交易對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)的影響——基于深證成指的實(shí)證研究.pdf

1、2010年3月31日，中國(guó)資本市場(chǎng)翻開了新的一頁(yè)。這一天，醞釀了三年之久的融資融券交易業(yè)務(wù)正式開展試點(diǎn)。這標(biāo)志著中國(guó)的股票市場(chǎng)進(jìn)入了信用交易的時(shí)代，意味著中國(guó)在構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)之路上邁進(jìn)了新的一步。時(shí)至今日，融資融券試點(diǎn)已經(jīng)一周年了。在這個(gè)時(shí)候，該回過(guò)頭來(lái)認(rèn)真研究一下，融資融券對(duì)中國(guó)的證券市場(chǎng)產(chǎn)生了何種影響，以便為融資融券未來(lái)的發(fā)展做好理論準(zhǔn)備。
　　 本文選取我國(guó)融資融券90只試點(diǎn)股票中的40只股票作為樣本股，即深證成指的

2、成分股，并結(jié)合深圳證券交易所發(fā)布的2010年3月31日至2011年2月16日的融資融券數(shù)據(jù)，通過(guò)理論分析和實(shí)證研究，主要研究了融資融券對(duì)中國(guó)股市的兩個(gè)方面影響，即流動(dòng)性影響和波動(dòng)性影響。
　　 文章的主要內(nèi)容包括五個(gè)部分。第一部分為緒論，主要內(nèi)容包括本文的研究背景和目的以及國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述。第二部分，對(duì)融資融券相關(guān)知識(shí)進(jìn)行介紹，并回顧我國(guó)融資融券的發(fā)展歷程。第三部分，闡述了證券信用交易對(duì)股票市場(chǎng)的影響機(jī)理。第四部分，采用單位根

3、檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)的方法，對(duì)證券信用交易和股市流動(dòng)性及波動(dòng)性的相互關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。第五部分，分析和評(píng)論實(shí)證結(jié)果，總結(jié)提出結(jié)論，并給出相應(yīng)的政策建議。
　　 本文實(shí)證研究的結(jié)果表明：融資買入額的變動(dòng)能夠?qū)墒谐山唤痤~的變動(dòng)產(chǎn)生影響，但是股市成交金額的變動(dòng)對(duì)融資買入額的變動(dòng)沒(méi)有顯著影響；股市的波動(dòng)性會(huì)影響到融資買入額的變動(dòng)，但是融資買入額的變動(dòng)對(duì)股市的波動(dòng)性的影響不明顯；股市成交金額的變化會(huì)影響到融券交易量的變動(dòng)，同時(shí)