日本證券信用交易市場(chǎng)影響研究及對(duì)我國(guó)的啟示.pdf

1、證券信用交易有利于完善證券市場(chǎng)交易機(jī)制，同時(shí)也伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不成熟，我國(guó)一直嚴(yán)禁開展證券信用交易。但是，證券信用交易制度是證券市場(chǎng)基礎(chǔ)交易制度不可缺少的組成部分。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，有關(guān)部門積極準(zhǔn)備構(gòu)建證券信用交易機(jī)制。新興市場(chǎng)推出證券信用交易制度會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成什么樣的影響是個(gè)值得深入研究的問題。因此，本文搜集日本證券信用交易數(shù)據(jù)，利用協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)的計(jì)量學(xué)方法，從市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性的角度

2、研究證券信用交易的市場(chǎng)影響。
　　研究結(jié)果表明，融資買空交易有利于提升市場(chǎng)的流動(dòng)性水平，而融券賣空交易對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響不確定，取決于賣空交易占整個(gè)信用交易的比重。融資買空交易和融券賣空交易對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性都沒有顯著的影響，所以引入證券信用交易制度并不會(huì)加劇股票市場(chǎng)的波動(dòng)。股價(jià)波動(dòng)和賣空交易之間存在正向的變動(dòng)關(guān)系，也就是說隨著股價(jià)上漲得越高，賣空交易額增加得越多；股價(jià)下跌得越大，賣空交易額就越小。因此，賣空交易機(jī)制能夠起到平抑股價(jià)劇烈