信用交易對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性影響實(shí)證分析

1、信用交易對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性影響實(shí)證分析信用交易對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性影響實(shí)證分析融資融券，VAR，脈沖分析一、導(dǎo)論（一）本文研究的背景和意義融資融券交易就是通常所說(shuō)的信用交易。融資交易是指投資者向證券公司借入資金來(lái)買入證券；融券交易是指借入證券賣出的交易行為。外國(guó)一些發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)相對(duì)較早，國(guó)外關(guān)于融資融券對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響的研究開(kāi)展也比較早，研究成果較為成熟。而我國(guó)從2010年才開(kāi)始試點(diǎn)融資融券交易，國(guó)內(nèi)關(guān)于融資融券交易

2、對(duì)股市影響的研究也是從2000之后才開(kāi)始的。從2014年下半年開(kāi)始，我國(guó)股票市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)好，上證指數(shù)從兩千多點(diǎn)上漲至四千多點(diǎn)，融資融券交易量也成倍增長(zhǎng)，這段區(qū)間的數(shù)據(jù)能夠較好的反應(yīng)融資融券交易對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。本文將選取上海證券交易所的數(shù)據(jù)來(lái)研究融資融券交易對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)產(chǎn)生的影響，以此能夠?qū)ξ覈?guó)融資融券業(yè)務(wù)更好的發(fā)展以及控制資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有一定的借鑒作用。（二）融資融券業(yè)務(wù)在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)在2010年3月底開(kāi)始在我國(guó)的證

3、券市場(chǎng)上試點(diǎn)運(yùn)行。在第一批的試點(diǎn)中，我國(guó)共有6家券商獲得了試點(diǎn)的資格，其中包括國(guó)泰君安、光大證券等。兩融業(yè)務(wù)的標(biāo)的證券兩是加起來(lái)共50只。2011年11月25日，滬深兩市發(fā)布并且實(shí)施了《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》該文件不僅標(biāo)志著我國(guó)兩融業(yè)務(wù)正式轉(zhuǎn)為常賣出股票，此舉擴(kuò)大的該股票的供給量，給市場(chǎng)上釋放出悲觀的信號(hào)，導(dǎo)致股票價(jià)格進(jìn)一步下跌。當(dāng)行情翻轉(zhuǎn)，股票價(jià)格開(kāi)始回升時(shí)，投資者買回股票歸還券商，此時(shí)又會(huì)增加市場(chǎng)上對(duì)股票的需求，拉升股價(jià)，加劇了股價(jià)

4、波動(dòng)。（二）負(fù)向機(jī)制負(fù)向機(jī)制是指融資融券業(yè)務(wù)對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)向影響，即抑制股市波動(dòng)。市場(chǎng)上有一部分人的投資決策由股票自身價(jià)值的所決定。當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，價(jià)值投資者認(rèn)為該股票的股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，融資買入，增加需求，抵消市場(chǎng)上一部分供給量，能夠啟到一部分穩(wěn)定股價(jià)的作用。當(dāng)行情扭轉(zhuǎn)，股價(jià)上升，價(jià)值投資者拋出股票，償還資金，又向市場(chǎng)釋放一部分供給量，可以防止股票過(guò)分上漲。當(dāng)一只股票持續(xù)上漲，股價(jià)已經(jīng)超過(guò)其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，價(jià)值投資者向券商借入股