證券交易印花稅調整對股市波動性影響研究.pdf

1、從交易者角度出發(fā)，證券交易印花稅是其交易成本的重要組成部分，交易成本的大小和調整會對股市的波動性產生重要影響。從我國證券市場發(fā)展的實踐來看，監(jiān)管當局一直把印花稅作為調控證券市場的一個重要工具，自開征證券交易印花稅以來，印花稅率經歷了多次調整，每次調整都引起了股市的大幅波動。鑒于此，本文從理論和實證兩個層面就印花稅調整對市場的波動性影響進行研究。理論方面闡述了證券交易印花稅的概念及作用、證券交易印花稅的發(fā)展歷史、我國的現行稅制、稅率調整效

2、應及其波動性的含義等。實證方面首先進行了方差檢驗用以分析證券交易印花稅調整前后多個交易日市場收益率的方差變動，檢驗結果表明，調整印花稅確實對股市收益率的波動性產生了顯著影響，并且有波動的非對稱性影響。然后，采用GARCH(1，1)模型對自2006年啟動的新一輪市場周期中實行的三次印花稅調整進行計量檢驗，實證結果再次表明，在新的市場環(huán)境下，調高印花稅會對市場收益率的波動性產生明顯影響，而調低印花稅對市場收益率波動性的影響則不顯著，并且影響