2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
已閱讀1頁,還剩74頁未讀, 繼續(xù)免費閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

1、合格的境外機構(gòu)投資者(Qualified Foreign Institutional Investor),全文簡稱QFII,是一種新興經(jīng)濟體系有限度的引進外資、向國際市場開放本國家或地區(qū)資本市場的制度。2003年7月9日,QFII正式進入我國證券市場。
  我國引入QFII主要目的是希望通過QFII帶來的先進投資理念,來影響我國國內(nèi)投資者,優(yōu)化我國股市結(jié)構(gòu),提高我國投資者參與股市的專業(yè)能力,以達(dá)到穩(wěn)定股市,最終使得我國股票市場能夠

2、順利融入國際市場的目的。QFII自2003年正式進入我國股市以來,已經(jīng)過去十二年的時間,那么QFII在我國是否如期望的那樣起到了穩(wěn)定股市的目的,對于這個問題的研究文獻相對較少。本文通過收集2003年到2015年十二年的QFII相關(guān)數(shù)據(jù),對這個問題進行了實證研究,并得出了如下結(jié)論:QFII在牛市中并沒有明顯的起到穩(wěn)定股市的作用,在熊市和橫盤震蕩階段非常明顯的穩(wěn)定了股市的波動性,總的來講,增大QFII持股比例有利于股市的穩(wěn)定性。
  

3、對于QFII對股市波動性影響的文獻相對較少,且主要是集中在QFII對滬深股指波動性的影響上,相關(guān)研究結(jié)論也主要是QFII沒有加劇股市波動,對于是否起到了穩(wěn)定的作用并沒有明顯的證據(jù)可以證明。對于出現(xiàn)這樣的研究結(jié)果,也是在情理之中,因為QFII本身的持股比例相對于整個滬深股市來說太小,對于整個股市的影響作用還無法明確的體現(xiàn)出來。通過對QFII十多年來的行業(yè)持股數(shù)據(jù)進行分析發(fā)現(xiàn),QFII持股主要集中在一些重點行業(yè),其他行業(yè)持股比例很小,甚至有

4、從來沒有持股的行業(yè)。所以研究QFII對整個滬深股指的影響來分析QFII是否起到穩(wěn)定股市的作用,是有失準(zhǔn)確性的。因此,本文選擇從QFII重倉持股行業(yè)出發(fā),研究了QFII對于重倉持股行業(yè)波動性的影響情況,這樣結(jié)果會更加精確,QFII的影響作用也更能得到凸顯。分行業(yè)角度出發(fā)研究QFII對股市波動性的影響,有極少的文獻涉及到過,且涉及的文獻研究時期年限較早,QFII的持股比例還很小,其影響能力也還未得到充分展現(xiàn),其結(jié)果仍然有失精確性;其次,這些

5、文獻研究問題時也并沒有考慮到市場其他干擾因素的影響。
  本文從分行業(yè)的角度出發(fā)研究QFII對股市波動性影響的問題,克服了以上兩個問題。首先研究年限為十二年,QFII的影響力得到更大程度的展現(xiàn)。其次,文章還考慮到了市場其他影響因素,如國內(nèi)投資者成交量會影響股市波動性,文章控制了其影響;同時文章還考慮到了牛市、熊市和橫盤震蕩對股市波動性的干擾,研究了在這些市場環(huán)境下QFII不同的影響情況,使得研究結(jié)果更具有精確性也更有現(xiàn)實意義。最后

6、,文章創(chuàng)新性的從QFII實際持股比例出發(fā),研究了QFII在持股比例增加的沖擊下股市波動性受到影響的情況,使得文章的結(jié)論更具可靠性。
  上面介紹了文章的選題背景、研究角度和研究思路,下面將對研究內(nèi)容、研究方法、創(chuàng)新部分進行簡要闡述。
  文章通過實證研究的方法對問題進行了詳細(xì)深入的分析。首先是QFII持股行業(yè)的分析,通過對QFII持股數(shù)據(jù)的描述性分析,整理出了十二年來QFII對各行業(yè)持股情況,發(fā)現(xiàn)QFII持股主要集中在貨幣金

7、融,航空運輸,電氣機械和器材制造,軟件和信息服務(wù),飲料制造幾個行業(yè)上面。因此,文章對這幾個行業(yè)波動性受到QFII影響的情況進行了實證分析。
  在實證分析中,文章采用了計量建模和事件分析相結(jié)合的方法進行研究。以QFII多次擴容為事件點,研究在擴容事件的沖擊下,QFII對股市波動性影響的情況,而QFII擴容事件其實代表的是QFII在我國股市持股比例的增加。擴容事件在模型中用虛擬變量表示,通過分析虛擬變量的系數(shù),來判斷影響情況。

8、>  股市的波動性,文章以各重倉行業(yè)指數(shù)收益率波動率來表示。首先,由于股票收益率波動的時聚性和非對稱性,文章采用了TGARCH模型對波動性進行擬合,GARCH族模型對有時聚性特點的時間序列有很好的擬合效果,TGARCH模型則加入了非對稱因子,又可以很好的擬合股市波動的非對稱性。其次,文章通過對收益率的統(tǒng)計特性進行分析發(fā)現(xiàn),收益率具有尖峰厚尾的特點,并不服從正態(tài)分布,其標(biāo)準(zhǔn)化殘差也不服從正態(tài)分布。文章這里則假設(shè)其服從廣義誤差分布,簡稱GE

9、D分布,再對TGARCH模型進行估計,使得到的結(jié)果更加準(zhǔn)確。文章采用的GED-TGARCH模型研究QFII對股市波動性的影響,是以前的研究中沒有用到的,也是文章在模型使用上的創(chuàng)新。在實證中,除了擬合QFII對股市波動性影響的模型,文章還加入了牛熊市影響股市波動性的輔助模型,目的是為了剝離牛市熊市的干擾。對于加入牛熊市因素來研究QFII影響股市波動性的問題,同樣是文章在內(nèi)容和方法上的創(chuàng)新,這使得研究結(jié)論更加精確,對于監(jiān)管機構(gòu)在政策實施上的

10、指導(dǎo)也更加具有現(xiàn)實意義。
  在第一部分的實證分析中,得到了在牛市中QFII對股市波動穩(wěn)定作用不明顯,在熊市和橫盤震蕩階段對股市波動性的穩(wěn)定作用非常明顯的結(jié)論。但這并不足以支撐起QFII持股比例增加是否穩(wěn)定了股市的結(jié)論,且不足以為監(jiān)管機構(gòu)提供政策制定的指導(dǎo)意見。因此,本文在第二部分實證中,文章首次采用了SAVR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù),分析了在QFII持股比例增加的沖擊下,波動性的響應(yīng)情況,文章采用這個模型進行分析,也是屬于在模型使用上

11、的創(chuàng)新。利用SAVR模型進行脈沖響應(yīng)分析,直接用到了QFII持股比例數(shù)據(jù),這相對于使用虛擬變量來代替更具真實性和準(zhǔn)確性。文章在模型中假設(shè),QFII對股市波動性造成影響的傳遞過程為:QFII-國內(nèi)機構(gòu)投資者-成交量-收益率-波動性。QFII對我國股市影響是通過本身持股比例的增大的直接影響和對國內(nèi)投資者投資理念的影響來間接實現(xiàn)的,且投資者影響股市波動性首先是表現(xiàn)在成交量的變化上,其次是收益率,最后是波動性。最后研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),五個行業(yè)中四個行

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論