我國A股市場發(fā)行方式對IPO效率影響的實(shí)證分析.pdf

1、西北大學(xué)碩士學(xué)位論文我國A股市場發(fā)行方式對IPO效率影響的實(shí)證分析姓名：向宇申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：國民經(jīng)濟(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：趙守國梁興20080616摘要首次公開發(fā)行(PO)效率問題，一直是PO研究領(lǐng)域里的重要問題。我國現(xiàn)行的發(fā)行方式為詢價(jià)發(fā)行方式，在這種發(fā)行方式下依舊存在高初始收益率等問題，說明這種發(fā)行方式使得市場運(yùn)行的效率、資源配置的效率依舊較低。本文針對股權(quán)分置改革后，市場較為穩(wěn)定的2007年所有PO發(fā)行公司進(jìn)行分析，探討在新環(huán)境下口

2、O發(fā)行效率的問題。通過對口O發(fā)行效率的界定，選取初始收益率作為一個(gè)衡量PO發(fā)行效率的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。在香港混合發(fā)行方式與我國大陸發(fā)行方式的比較分析中，發(fā)現(xiàn)我國發(fā)行方式中存在低效率的因素，并選取2007年所有口O發(fā)行公司作為樣本，運(yùn)用EVⅢWS軟件，對所得數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。全文還根據(jù)不同的需要，使用描述性統(tǒng)計(jì)，對所論述的內(nèi)容進(jìn)行基本分析。通過對2007年所有口O發(fā)行上市公司的進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和二級市場反映數(shù)據(jù)對初始收益率的解釋力度不強(qiáng)，其

3、中只有中簽率與初始收益率之間存在負(fù)相關(guān)性，且這種顯著性較為明顯，案例分析的結(jié)果也進(jìn)一步顯示，中簽率較高的DO發(fā)行股票使得初始收益率低于全年平均水平。由于網(wǎng)下配售的額度限制，回?fù)軝C(jī)制的存在并沒能有效的提高市場效率。在市場化不斷深化的今天，增加市場的供給的同時(shí)，改變機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)和投資者的投資觀念，可以在一定程度上提高PO的發(fā)行效率。由于供給的提高，將會使初始收益率下降。我國股票市場的“二元結(jié)構(gòu)”的制約影響因素依舊存在，我國現(xiàn)有的詢價(jià)發(fā)行方