我國(guó)新股發(fā)行制度變革對(duì)定價(jià)效率的影響分析.pdf

1、新股發(fā)行定價(jià)效率一直是我國(guó)證券市場(chǎng)中研究的焦點(diǎn)問題，隨著證券發(fā)行市場(chǎng)化改革的逐步推行，新股發(fā)行制度的合理化也越來(lái)越受到管理部門和各界學(xué)者的關(guān)注。新股發(fā)行定價(jià)效率是發(fā)行市場(chǎng)的核心環(huán)節(jié)，發(fā)行價(jià)格是否真實(shí)合理決定了證券市場(chǎng)是否實(shí)現(xiàn)了資源優(yōu)化配置。新股的發(fā)行價(jià)格必須能夠?qū)緺顩r及市場(chǎng)環(huán)境作出真實(shí)體現(xiàn)，根據(jù)有效市場(chǎng)理論，價(jià)格有效性主要在于價(jià)格在任何時(shí)點(diǎn)上都能準(zhǔn)確反應(yīng)商品的內(nèi)在價(jià)值，是各種影響信息通過(guò)市場(chǎng)歸納后的結(jié)果，定價(jià)是否合理、資源配置是否有

2、效主要體現(xiàn)在價(jià)格是否能夠?qū)π畔⑦M(jìn)行有效的反應(yīng)。
　　 各國(guó)的實(shí)證分析證明，即使是成熟的證券市場(chǎng)依然存在抑價(jià)率，但是我國(guó)的新股抑價(jià)率與成熟市場(chǎng)的均值仍有較大差異，巨大的一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差造成證券市場(chǎng)資源的“非優(yōu)化”配置，不利于我國(guó)新股發(fā)行的市場(chǎng)化改革。因此證券管理部門一直致力于研究到底采取何種機(jī)制組合才能提高股票發(fā)行定價(jià)效率，提高資源配置率，平衡各類投資者的利益，降低甚至杜絕不合理的投機(jī)行為。
　　 本文首先分析了新股定價(jià)效率

3、對(duì)于證券市場(chǎng)發(fā)展的重要意義，之后研究了我國(guó)新股發(fā)行制度變革對(duì)定價(jià)機(jī)制的影響，重點(diǎn)在于分析不同發(fā)行制度下定價(jià)機(jī)制的差異性，以及相關(guān)制度的組合下我國(guó)發(fā)行新股的狀況。選取1993年4月至2009年12月我國(guó)發(fā)行的A股新股為樣本，劃分為兩個(gè)不同階段進(jìn)行多元線性回歸分析，通過(guò)對(duì)影響新股定價(jià)因素的分析，選取幾個(gè)主要影響因素作為解釋變量，新股發(fā)行價(jià)格作為被解釋變量，根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果來(lái)討論我國(guó)新股發(fā)行制度變革對(duì)定價(jià)效率的影響，得出本文的研究結(jié)論，并針對(duì)