A股市場新股發(fā)行體制改革與定價效率研究.pdf

1、新股發(fā)行體制改革是A股市場繼“股權分置改革”之后又一里程碑式的制度性變革，其意義之所以重大，是因為新股的發(fā)行定價涉及到我國股票市場的價值中樞，是證券市場發(fā)揮資金融通、資源配置及價值發(fā)現(xiàn)三大基本功能的集中體現(xiàn)。
　　總體上看，我國A股市場的新股發(fā)行體制變遷是一個逐步向市場化推進的過程，尤其是2009年6月以來推行的新股發(fā)行體制改革取得了良好的效果，預期的階段性政策目標基本實現(xiàn):新股發(fā)行定價市場化水平顯著提高，發(fā)行價格與二級市場價格日

2、趨接軌，新股抑價率水平有效降低，一、二級市場價差得以大幅縮小，新股定價效率明顯提高，IPO價格在反映公司內(nèi)在價值方面更為合理。
　　本文在對比分析國內(nèi)外證券市場新股定價機制差異及變遷的基礎上，采用回歸分析法對2009年6月實施的新股發(fā)行體制改革效果進行了實證檢驗。針對本次新股發(fā)行體制改革以來市場上出現(xiàn)的一些新問題，諸如新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象突出、自主配售權缺失、新股供給稀缺、投研報告缺少獨立性等，本文建議在新股審核環(huán)節(jié)簡化審核程序，