A股市場(chǎng)新股發(fā)行體制改革與定價(jià)效率研究.pdf

1、新股發(fā)行體制改革是A股市場(chǎng)繼“股權(quán)分置改革”之后又一里程碑式的制度性變革，其意義之所以重大，是因?yàn)樾鹿傻陌l(fā)行定價(jià)涉及到我國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)值中樞，是證券市場(chǎng)發(fā)揮資金融通、資源配置及價(jià)值發(fā)現(xiàn)三大基本功能的集中體現(xiàn)。
　　總體上看，我國(guó)A股市場(chǎng)的新股發(fā)行體制變遷是一個(gè)逐步向市場(chǎng)化推進(jìn)的過(guò)程，尤其是2009年6月以來(lái)推行的新股發(fā)行體制改革取得了良好的效果，預(yù)期的階段性政策目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn):新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平顯著提高，發(fā)行價(jià)格與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格日

2、趨接軌，新股抑價(jià)率水平有效降低，一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差得以大幅縮小，新股定價(jià)效率明顯提高，IPO價(jià)格在反映公司內(nèi)在價(jià)值方面更為合理。
　　本文在對(duì)比分析國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)新股定價(jià)機(jī)制差異及變遷的基礎(chǔ)上，采用回歸分析法對(duì)2009年6月實(shí)施的新股發(fā)行體制改革效果進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。針對(duì)本次新股發(fā)行體制改革以來(lái)市場(chǎng)上出現(xiàn)的一些新問(wèn)題，諸如新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象突出、自主配售權(quán)缺失、新股供給稀缺、投研報(bào)告缺少獨(dú)立性等，本文建議在新股審核環(huán)節(jié)簡(jiǎn)化審核程序，