新股發(fā)行體制改革背景下我國A股IPO首日收益率分析.pdf

1、首次公開募股（InitialPublicOffering，簡稱IPO），是上市公司進(jìn)行股權(quán)融資的一種重要方式，IPO的定價問題直接影響到了上市公司的融資效果、利益相關(guān)者的利益分配乃至資本市場的配置效率?？v觀世界各國證券市場，IPO首日收益率偏高的現(xiàn)象是普遍存在的，因此IPO抑價問題一直受到理論界和實務(wù)界的長期關(guān)注。
　　自我國證券市場成立以來，我國資本市場日趨成熟，資源配置日趨合理，市場體制日趨健全。在取得舉世矚目成就的同時，我國

2、證券市場還存在很多的問題，同西方發(fā)達(dá)國家成熟的證券市場相比還存在一定差距。大量研究結(jié)果表明，我國IPO首日收益率遠(yuǎn)高于世界平均水平，這直接影響了我國證券市場的資本質(zhì)量和資源配置效果。針對這一問題，證監(jiān)會先后在2009年6月和2010年8月啟動了兩輪新股發(fā)行體制改革，并于2012年4月發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》，拉開了新一輪新股發(fā)行體制改革的序幕。經(jīng)過三輪股改之后，我國IPO首日收益率有了顯著的下降。
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