我國(guó)A股市場(chǎng)IPO首日收益的實(shí)證研究--以滬市為例.pdf

1、　　國(guó)內(nèi)外學(xué)者通過大量實(shí)證研究表明，新股發(fā)行價(jià)格低估是世界各國(guó)證券市場(chǎng)中一種普遍存在的現(xiàn)象，無論是發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)還是發(fā)展中國(guó)家的新興市場(chǎng)，都存在顯著的新股發(fā)行價(jià)格低估現(xiàn)象。
　　中國(guó)股市是一個(gè)處在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的新興市場(chǎng)，具有很大的不確定性，信息不對(duì)稱嚴(yán)重。在回顧前人已有研究成果和深入考察中國(guó)A股IPO市場(chǎng)的發(fā)展歷程基礎(chǔ)上，本文以1997至2002年中國(guó)滬市A股IPO市場(chǎng)405只新股為研究樣本，對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)新股首同收益現(xiàn)象進(jìn)行了實(shí)

2、證研究。實(shí)證結(jié)果表明，我國(guó)A股市場(chǎng)IPO過高的首日收益能較好地由不確定性模型解釋。此外，核準(zhǔn)制的實(shí)施并未對(duì)新股收益產(chǎn)生顯著影響。在實(shí)證基礎(chǔ)上，本文結(jié)合中國(guó)現(xiàn)實(shí)對(duì)新股高收益現(xiàn)象進(jìn)行進(jìn)一步分析后表明，核準(zhǔn)制的審批制色彩導(dǎo)致實(shí)質(zhì)上的市場(chǎng)化程度不高、信息披露的不規(guī)范、市場(chǎng)過度投機(jī)炒作、特殊的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及股票定價(jià)基礎(chǔ)的不合理，都進(jìn)一步說明了新股收益過高的深層次原因。最后，提出了提高我國(guó)新股發(fā)行定價(jià)效率的有關(guān)政策建議。
　　本文在進(jìn)行研