投資銀行網(wǎng)絡(luò)對(duì)上市公司股價(jià)的影響研究.pdf

1、中國(guó)股票市場(chǎng)的注冊(cè)制改革對(duì)投資銀行的角色轉(zhuǎn)變提出了新要求，投資銀行僅憑傳統(tǒng)業(yè)務(wù)很難維持長(zhǎng)久的利潤(rùn)增長(zhǎng)。因此，充分認(rèn)識(shí)現(xiàn)階段投資銀行在資本市場(chǎng)中的地位和作用有利于明確轉(zhuǎn)型方向。本文著眼于研究投資銀行的無(wú)形資源，重點(diǎn)發(fā)掘投資銀行網(wǎng)絡(luò)的資源價(jià)值，為當(dāng)今投資銀行的發(fā)展模式轉(zhuǎn)型和投資者在資本市場(chǎng)中做出更優(yōu)決策提供思路。
　　投資銀行是證券發(fā)行人和機(jī)構(gòu)投資者的信息樞紐，本文運(yùn)用信息網(wǎng)絡(luò)的思維，通過(guò)構(gòu)建投資銀行針對(duì)證券發(fā)行人和機(jī)構(gòu)投資者的網(wǎng)絡(luò)，

2、研究投資銀行網(wǎng)絡(luò)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和交易行為的影響，并試圖尋找資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)與交易行為之間的關(guān)系。
　　本文認(rèn)為，投資銀行在開(kāi)展發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)的過(guò)程中，為特定群體的機(jī)構(gòu)投資者傳遞發(fā)行公司的信息，這些信息無(wú)法被其他機(jī)構(gòu)投資者所獲得。因此，不同群體的機(jī)構(gòu)投資者獲取信息的渠道不同，產(chǎn)生了不對(duì)稱的信息流。機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)一步根據(jù)信息做出投資決策，擁有相似信息的投資者會(huì)進(jìn)行相似的買賣行為，從而引起資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)。
　　文章對(duì)上述作用機(jī)理進(jìn)行了實(shí)證檢

3、驗(yàn)，結(jié)果表明:(1)投資銀行網(wǎng)絡(luò)對(duì)公司股價(jià)有影響。公司通過(guò)IPO或增發(fā)加入主承銷商網(wǎng)絡(luò)后，股價(jià)與同一網(wǎng)絡(luò)內(nèi)其他公司股價(jià)的協(xié)同性顯著增強(qiáng)。特別地，對(duì)于變更主承銷商的增發(fā)樣本，公司股價(jià)與新承銷商網(wǎng)絡(luò)的協(xié)同性提高，與舊承銷商網(wǎng)絡(luò)的協(xié)同性降低。(2)投資銀行網(wǎng)絡(luò)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的行為有影響。當(dāng)本網(wǎng)絡(luò)內(nèi)公司IPO或增發(fā)時(shí)，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的持股總比例和持股機(jī)構(gòu)數(shù)量均顯著增加。當(dāng)公司脫離舊承銷商網(wǎng)絡(luò)后，該網(wǎng)絡(luò)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者將減持公司股票。(3)處于同一投