董事會特征與公司績效關(guān)系的實證研究.pdf

1、在現(xiàn)代化公司制度的發(fā)展過程中,隨著公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的剝離,董事會這個為了調(diào)解公司股東和管理層委托代理問題的機構(gòu)應(yīng)運而生,董事會成為了公司治理制度的核心。但是由于中國上市公司大部分由國有企業(yè)改制而來,存在著大量的國有股和法人股不能流通,導致了有效的上市公司外部并購市場難以形成,相應(yīng)的經(jīng)理人市場和獨立董事市場也不完善,進而導致了沒有一個有效的外部激勵和約束機制來監(jiān)督管理層行為。如此一來,董事會內(nèi)部設(shè)置的合理與否直接關(guān)系著董事會治理機制的有

2、效發(fā)揮,進而影響公司績效的提高。
　　本文首先對董事會特征與公司績效的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進行評述,然后分別基于委托代理理論、現(xiàn)代管家理論、資源依賴理論和動態(tài)內(nèi)生理論分析董事會特征與公司績效的關(guān)系,在實證研究中,本文分別提出董事會獨立性和董事會規(guī)模與公司績效跨期影響的假設(shè),以總資產(chǎn)收益率(ROA)衡量公司績效,以獨立董事比例衡量董事會獨立性,以董事會人數(shù)衡量董事會規(guī)模,選取合適的控制變量,構(gòu)造模型來對董事會特征與公司績效的關(guān)系進行探討。

3、
　　通過運用2001-2010年在上海和深圳上市的517家公司作為面板數(shù)據(jù),構(gòu)建自回歸滯后交叉模型,運用廣義矩估計(GMM)充分考慮董事會特征與公司績效的動態(tài)內(nèi)生性得出如下研究結(jié)論:本期董事會特征和本期公司績效沒有顯著相關(guān)關(guān)系;短期董事會獨立性對本期公司績效沒有顯著影響,但從長遠來看,獨立董事能夠促進公司績效的提高,反過來,前期公司績效卻對本期董事會獨立性有負向影響;前期董事會規(guī)模對本期公司績效沒有影響,并且前期公司績效對本期董