我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)事件對(duì)股價(jià)影響的實(shí)證研究.pdf

1、本文選取創(chuàng)業(yè)板09年成立之初至2013年底的并購(gòu)事件作為研究對(duì)象。本文采用事件研究法,按照事件研究法的篩選標(biāo)準(zhǔn),最終篩選出217條樣本研究數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。本文通過收集并購(gòu)事件披露的公告日前后的股價(jià),發(fā)現(xiàn)股價(jià)并不是公告日當(dāng)天才出現(xiàn)異常波動(dòng),首次明顯異動(dòng)出現(xiàn)在披露日[T-20,T-15]日之間,之后呈現(xiàn)持續(xù)的上漲趨勢(shì),在[T-9]日完成結(jié)束首波上漲,在披露日[T-3]日出現(xiàn)第二波上漲,在[T,T+1]日之間結(jié)束,第二波與第一波上漲特征不同的是

2、[T-3,T-1]日之間日漲幅較大,[T-4,T]、[T-3,T]、[T-2,T]區(qū)間累計(jì)超額收益率(CAR)T檢驗(yàn)均顯著且為正。但在披露日之后股價(jià)持續(xù)下跌,累計(jì)超額收益率(CAR)T檢驗(yàn)顯著且為負(fù)。這一趨勢(shì)到[T+20]日仍未改變。
　　為進(jìn)一步研究出現(xiàn)以上現(xiàn)象的內(nèi)在原因,本文對(duì)控制權(quán)變更與否、四類并購(gòu)目的、三類并購(gòu)方式、兩類支付方式的子樣本均做了研究分析,得出結(jié)論:并購(gòu)過程中,控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的并購(gòu)事件比控制權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移的并購(gòu)事