中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)上市公司股票估值研究——以萬(wàn)科A股為例.pdf

1、房地產(chǎn)行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性行業(yè)之一。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)目前進(jìn)入調(diào)整期，增長(zhǎng)速度趨緩。面臨新的形勢(shì)，如何正確判斷和估計(jì)房地產(chǎn)業(yè)上市公司股票的實(shí)際價(jià)值顯得尤為重要。在估值過(guò)程中，選擇不同的評(píng)估方法對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估會(huì)產(chǎn)生不同的估值結(jié)果;不同行業(yè)所適用的估值模型有所區(qū)別，而同一行業(yè)的不同時(shí)期所適用的估值方法也有所不同。在資本市場(chǎng)不斷發(fā)展的過(guò)程中，對(duì)房地產(chǎn)上市公司的股票估值研究越來(lái)越受關(guān)注。
　　本文首先闡

2、述了選題背景和研究意義。事實(shí)表明，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)上市公司股票的合理估值可以為投資者、管理者和政策制定者提供決策的參考依據(jù)，對(duì)國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了系統(tǒng)綜述，在國(guó)外現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的基礎(chǔ)上，我國(guó)的股票估值領(lǐng)域也有了一定發(fā)展。接下來(lái)又分別從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)政策和房地產(chǎn)行業(yè)自身特點(diǎn)三個(gè)方面研究了影響房地產(chǎn)股票估值的相關(guān)因素，使得在宏、微觀(guān)層面對(duì)估值對(duì)象有了初步認(rèn)識(shí)，也為實(shí)證分析的評(píng)估過(guò)程提供了理論依據(jù)。其次，對(duì)房地產(chǎn)公司股票估值的相關(guān)理論基

3、礎(chǔ)和估值方法加以介紹，主要選取了三種類(lèi)型的股票估值模型加以分析，分別是:絕對(duì)估值模型、相對(duì)估值模型和期權(quán)定價(jià)模型。通過(guò)比較研究各類(lèi)模型的估值原理、假設(shè)條件、優(yōu)點(diǎn)和不足，得到了各類(lèi)估值模型在房地產(chǎn)行業(yè)的適用性情況。在此基礎(chǔ)上，又分別運(yùn)用公司自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法、市凈率法以及市盈率法，對(duì)萬(wàn)科A股進(jìn)行實(shí)證分析并對(duì)估值結(jié)果加以檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，三種估值模型的估值結(jié)果沒(méi)有趨于一致，而且差距很大。其中公司自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法的估值結(jié)果明顯高于企業(yè)的真實(shí)股價(jià)，