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文檔簡介
1、我國A股市場中,上市公司將資產(chǎn)重組視為市值管理的一項重要資本手段,逐漸重視資產(chǎn)重組的作用,但不同模式下的資產(chǎn)重組活動對上市公司股東財富和未來經(jīng)營績效的影響是不同的。結(jié)合國內(nèi)外參考文獻(xiàn),本文以2010年進(jìn)行資產(chǎn)重組的 A股上市公司作為研究樣本,采用事件收益法、綜合財務(wù)指標(biāo)分析法研究不同資產(chǎn)重組模式對上市公司股東財富、未來經(jīng)營績效的影響。
經(jīng)實證研究,本文主要得出如下兩個結(jié)論:一、股東財富方面,雖然資產(chǎn)重組活動能夠在短期內(nèi)增加公司
2、的股東財富,但長期來看,上市公司股票并不存在超額收益。具體而言,債務(wù)重組對于公司股東財富的提升效果最明顯,且短時間內(nèi)可持續(xù);其次是資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)置換和兼并收購,但三者對于上市公司股東財富增加效應(yīng)短期內(nèi)下滑明顯;而股權(quán)轉(zhuǎn)讓對于上市公司股東財富增加的效應(yīng)最不顯著,但短時間內(nèi)具有持續(xù)性。二、綜合經(jīng)營績效方面,上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組活動當(dāng)年綜合業(yè)績?nèi)〉蔑@著增長,但長期來看,我國 A股上市公司進(jìn)行的資產(chǎn)重組活動并沒有改善經(jīng)營業(yè)績。具體而言,無論是長
3、期還是短期兼并收購類重組活動均不能提高上市公司經(jīng)營業(yè)績,股權(quán)轉(zhuǎn)讓對上市公司短期經(jīng)營績效的提升并不明顯,但對于長期經(jīng)營績效的增長有著推動作用;資產(chǎn)剝離能夠提升上市公司短期和長期經(jīng)營績效;資產(chǎn)置換、債務(wù)重組的短期效果尤為明顯,對于經(jīng)營業(yè)績的長期提升效果有限。
在結(jié)論的基礎(chǔ)上,本文認(rèn)為以股權(quán)轉(zhuǎn)讓作為重要資本運作方式的混合所有制改革能夠最終取得成功;建議監(jiān)管部門對不同模式下的資產(chǎn)重組活動實行差異化審批,提高效率,同時規(guī)范信息披露,嚴(yán)厲
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