上證指數(shù)非對稱性研究.pdf

1、非對稱性，是指在等量信息量下，壞消息和好消息對股票收益率的反應(yīng)是不對稱的。也就是說壞消息對股票收益率引起的沖擊和好消息對股票收益率引起的沖擊存在顯著差異。
　　股票市場波動的非對稱性是金融理論實證研究所關(guān)注的一個重要內(nèi)容，它對于資產(chǎn)定價、投資組合配置、投資決策等來說，具有重要的研究意義。股票市場的波動性主要是指股票收益率的波動性，而對于股票收益率波動的非對稱性一直就是國內(nèi)外研究者關(guān)注的焦點。本文以2008-2012年中國上證指數(shù)為

2、研究樣本，從兩方面來檢驗上證指數(shù)收益率的非對稱效應(yīng)。
　　首先，本文利用國內(nèi)外學(xué)者常用的EGARCH和TARCH模型來檢驗上證指數(shù)的非對稱效應(yīng)，結(jié)果表明與國外成熟股票市場恰恰相反，中國上證指數(shù)中的利好消息比等量利空消息產(chǎn)生更大的效應(yīng)。其次，由于EGARCH和TARCH模型檢驗的是股票市場中的所有信息對上證指數(shù)收益率的影響，本文第四部分則從利率調(diào)整這個單獨的外部沖擊來檢驗對上證指數(shù)收益率非對稱性影響，研究結(jié)果與第三部分利用EGARC

3、H模型和TARCH檢驗的結(jié)果驚人的相似，即上證指數(shù)中的利好消息比等量的利空消息產(chǎn)生更大的效應(yīng)。
　　本文在以下幾個方面有所創(chuàng)新。首先在選擇數(shù)據(jù)時，本文使用了2008年后的數(shù)據(jù)，該時期的上證指數(shù)走向更加規(guī)范，更具有研究價值。并且使用了金融危機后的數(shù)據(jù)防止了數(shù)據(jù)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)斷裂的現(xiàn)象。
　　其次，本文第四部分利用利率的變化對上證指數(shù)收益率非對稱性效應(yīng)研究是本文最大創(chuàng)新之處，因為國內(nèi)學(xué)者在研究股票市場的非對稱性效應(yīng)時，主要是通過非對稱