投資基金業(yè)績對比——英國和中國市場基金業(yè)績分析.pdf

1、證券投資基金（共同基金）是資本市場重要的機(jī)構(gòu)投資者，同時也是一種共享利潤、共擔(dān)風(fēng)險的集合理財方式。證券投資基金的發(fā)展對于穩(wěn)定市場和獲取收益有著非常重要的作用。然而，中國市場的證券投資基金僅僅發(fā)展了20年，相比于成熟市場的基金，在管理方式、管理水平和投資環(huán)境方面仍然有所差距。本文通過對比中國和英國市場上優(yōu)秀的主動型證券投資基金和被動型基金的業(yè)績表現(xiàn)、金融危機(jī)前后業(yè)績異同、擇時能力分析，觀察它們之間出現(xiàn)的差異，分析差異的原因，并在最后一部分

2、對喬爾·格林布拉特的價值投資“神奇公式”做了中國A股適用性實證分析，從而為基金管理者提供意見參考，為投資者提供合理的投資建議。
　　研究首先對比了高評級主動型基金、被動型基金和市場指數(shù)在最近5年內(nèi)的業(yè)績數(shù)據(jù)，使用了部分風(fēng)險調(diào)整度量指標(biāo)，并采用了一定的回歸模型對部分指標(biāo)進(jìn)行計算，以圖表方式清楚的展示出主動型基金存在優(yōu)勢劣勢，被動型基金跟蹤誤差的異同，以及它們所反映的問題。研究顯示出英國市場優(yōu)秀主動型基金在收益和穩(wěn)健性上都較之中國市場

3、更為優(yōu)秀，兩個市場的優(yōu)秀主動型基金都能夠超越被動型基金和標(biāo)的指數(shù)。隨后，研究關(guān)注了兩個市場在2008年金融危機(jī)前后優(yōu)秀的主動型基金和被動型基金的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)英國市場中優(yōu)秀主動型基金可以在牛市中獲取超越標(biāo)的指數(shù)的收益，并在蕭條期中率先反彈，而中國市場主動型基金在牛市中相對保守，在熊市中有一定防御能力。
　　在對主動基金擇時能力的實證研究中，本文選擇了TM模型和Weigel模型兩種方式，對所選擇30只基金在最近5年的表現(xiàn)進(jìn)行了回歸分析，

4、兩個模型所得結(jié)果存在一定的差異，并對這種差異的原因進(jìn)行了分析闡述。最后一部分，對于價值投資選股的“神奇公式”進(jìn)行了中國A股適用性實證分析。根據(jù)神奇公式的比率從中國A股市場中選擇綜合排名最高的30只股票構(gòu)成資產(chǎn)組合，在2010年6月到2015年3月的時間內(nèi)每年進(jìn)行一次調(diào)倉，最終觀察模擬組合業(yè)績數(shù)據(jù)和市場數(shù)據(jù)的對比，從而驗證神奇公式選股在中國市場是否有效。研究顯示出利用神奇公式所建立的投資組合在業(yè)績表現(xiàn)方面遠(yuǎn)超同期的市場指數(shù)，可以獲取高額回