IPO超募的形成及其對企業(yè)投資行為的影響——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的實證研究.pdf

1、2009年10月底，伴隨著28家中小企業(yè)在深交所華麗麗地登場，中國創(chuàng)業(yè)板市場正式展現(xiàn)在人們眼前。到目前為止，創(chuàng)業(yè)板市場已創(chuàng)立5年，推動了我國證券資本市場的迅猛發(fā)展，為具有較高成長性的中小型企業(yè)拓寬了融資渠道。毋庸置疑，它緩解了中小企業(yè)的發(fā)展瓶頸，推動了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，但與此同時，令人瞠目的IPO超募現(xiàn)象同樣引起市場的廣泛關(guān)注。
　　IPO公司發(fā)行市盈率日益高升，發(fā)行價競相增長，高超募現(xiàn)象愈演愈烈，超募資金到底用之何處自然而

2、然成為時下關(guān)注的熱點。部分公司無從下手，將其閑置銀行，獲取固定收益，沒有發(fā)揮資金的最大使用效益；部分公司投向用途不明或者隱瞞其真實投向，不利于企業(yè)的長期發(fā)展和股東的利益；更有甚者，用于購置土地或房屋不動產(chǎn)、企業(yè)橫向或縱向并購。
　　在此背景下，本文采用規(guī)范與實證研究相結(jié)合的方法，在理論闡述IPO超募現(xiàn)象的形成原因以及企業(yè)投資行為的基礎(chǔ)上，以2009年10月至2012年底在深交所創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行的347家IPO上市公司為樣本，主要

3、從以下兩個角度對IPO超募現(xiàn)象進(jìn)行實證分析：首先，指出創(chuàng)業(yè)板超募現(xiàn)象的嚴(yán)重性，并研究形成超募現(xiàn)象的重要因素；其次，研究超募現(xiàn)象對公司投資行為的影響，本文主要研究超募現(xiàn)象可能引起的過度投資行為。
　　通過以上兩個方面的實證研究，本文分析得出各利益相關(guān)者之間的嚴(yán)重信息不對稱以及二級市場投資者對股票的盲目樂觀情緒是影響中國創(chuàng)業(yè)板市場“超募”現(xiàn)象的主要因素，此外，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在IPO發(fā)行中扮演者認(rèn)證監(jiān)督的作用，能對創(chuàng)業(yè)板IPO公司的超募問