短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)人民幣匯率的影響研究.pdf

1、改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化的程度不斷提高，國(guó)際資本流動(dòng)不可避免，盡管我國(guó)實(shí)行資本項(xiàng)目管制，但是隨著匯率市場(chǎng)化改革和資本賬戶開放進(jìn)程的推進(jìn)，短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)一國(guó)的商品市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生復(fù)雜的作用，對(duì)我國(guó)的影響越來越大。一方面，短期國(guó)際資本流入促進(jìn)資本投資、技術(shù)進(jìn)步和企業(yè)公司制管理，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展;另一方面，短期國(guó)際資本流出也會(huì)引起通貨緊縮、信貸收緊和股市暴跌。
　　本文在匯率市場(chǎng)化改革和資本賬戶逐漸開放的背景下，

2、選取2005年第3季度到2014年第4季度數(shù)據(jù)，通過查閱中外相關(guān)文獻(xiàn)，總結(jié)出已有研究的特點(diǎn)和進(jìn)度，選取新的角度對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)和人民幣匯率進(jìn)行研究。通過對(duì)研究對(duì)象的統(tǒng)計(jì)和描述，發(fā)現(xiàn)我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模越來越大，這是因?yàn)槲覈?guó)資本賬戶開放程度逐漸加大，資本流入流出更加通暢。另一方面，隨著我國(guó)匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的不斷加深，人民幣匯率波動(dòng)幅度逐漸增加，并且匯率彈性加大，即使面臨短期國(guó)際資本流動(dòng)，也能保持匯率的穩(wěn)定性，匯率改革取得了一定的成

3、果。雖然短期國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模越來越大，波動(dòng)性程度越來越高，但是我國(guó)匯率的穩(wěn)定性卻獲得了很大的提升。在短期國(guó)際資本凈流動(dòng)、短期國(guó)際資本總流入、短期國(guó)際資本總流出三個(gè)視角下，分別結(jié)合其他變量中美利差、中美通貨膨脹差異率、外匯干預(yù)程度因素，運(yùn)用R軟件，通過VAR實(shí)證方法，分析了它們對(duì)人民幣匯率的影響，得出短期國(guó)際資本凈流動(dòng)和短期國(guó)際資本總流入對(duì)人民幣匯率的影響基本一致，短期內(nèi)使人民幣匯率升值，長(zhǎng)期內(nèi)，引起人民幣匯率貶值;短期國(guó)際資本總流出在

4、短期內(nèi)使人民幣匯率貶值，長(zhǎng)期內(nèi)使人民幣匯率升值;中美利差在短期內(nèi)使人民幣匯率升值，長(zhǎng)期內(nèi)人民幣匯率貶值;外匯干預(yù)程度在短期國(guó)際資本總流出時(shí)，對(duì)人民幣形成支撐，央行干預(yù)使市場(chǎng)產(chǎn)生人民幣匯率升值預(yù)期;根據(jù)方差分解對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)短期國(guó)際資本總流出對(duì)人民幣匯率的影響大于短期國(guó)際資本總流入對(duì)匯率的影響。因此建議我國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，堅(jiān)持人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能。另一方面，加強(qiáng)對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和管理，對(duì)投