人民幣匯率失調(diào)的測算及其對國際資本流動影響的研究——基于BEER模型的分析.pdf

1、匯率作為衡量一國宏觀經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，歷來受到中外學(xué)者廣泛關(guān)注。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和貿(mào)易量的增加，人民幣匯率低估這一問題一直飽受爭議，尤其是1994年以來人民幣匯率經(jīng)歷了兩次重大變革，其實(shí)際匯率是否已經(jīng)接近均衡的理論水平有待考察。
　　 本文采用行為均衡匯率(BEER)模型，以人民幣實(shí)際有效匯率作為被解釋變量，總結(jié)篩選了國外凈資產(chǎn)、貿(mào)易開放程度、貿(mào)易條件以及政府支出這四個基本經(jīng)濟(jì)面變量作為解釋變量，采用1994年第1季度到201

2、2年第4季度的最新數(shù)據(jù)，對人民幣均衡匯率以及匯率失衡狀況做出實(shí)證分析。分析中主要采用了單位根檢驗(yàn)、向量自回歸模型以及協(xié)整檢驗(yàn)等方法，最后分別得出當(dāng)前人民幣匯率失調(diào)程度以及長期人民幣匯率失調(diào)程度。
　　 根據(jù)回歸結(jié)果，本文認(rèn)為人民幣匯率主要失調(diào)區(qū)間可以分為以下三個階段:第一，從1994年第1季度到1997年第3季度，人民幣匯率處在一個高估的狀態(tài)，但是高估的程度是逐漸遞減的;第二，從1999年第3季度到2001年第4季度，人民幣匯率

3、呈現(xiàn)小幅度的低估，低估程度在1.1％到2.8％之間;第三，2008年第4季度到現(xiàn)在，人民幣匯率呈現(xiàn)出一種較為溫和的高估狀況，高估程度平均在2％左右。
　　 本文測算出了我國短期的資本流動情況，其趨勢可分為以下三個階段:第一階段（1994年-1998年），在這一階段，除了個別年份資本是少量的流入之外，各季度的國際資本都是凈流出的，而且凈流出額有一個逐漸增加的趨勢;第二階段（1999年-2004年），這一階段我國國際資本狀況持續(xù)改善