資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的影響——基于我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的實(shí)證.pdf

1、產(chǎn)業(yè)組織中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)理論主要研究市場(chǎng)在不完全競(jìng)爭(zhēng)條件下企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為,以市場(chǎng)績(jī)效最大化為目標(biāo),解決行業(yè)內(nèi)企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的矛盾,而資本結(jié)構(gòu)決策和企業(yè)戰(zhàn)略選擇則是金融和管理學(xué)中的熱點(diǎn)研究領(lǐng)域,上世紀(jì)80年代后學(xué)者逐步把資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)組織理論交叉研究,在實(shí)證和理論上都取得了不少成果。但是國(guó)內(nèi)多數(shù)相關(guān)文獻(xiàn)都是研究市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響,區(qū)分行業(yè)、發(fā)展階段的實(shí)證分析并不多見,針對(duì)實(shí)證結(jié)果的經(jīng)濟(jì)解釋和政策建議分析并不具體,沒有形成

2、完整的理論體系。
　　本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的有關(guān)理論和實(shí)證分析進(jìn)行回顧和評(píng)述,為后續(xù)的定性分析和模型建立奠定理論基礎(chǔ)。然后定位于轉(zhuǎn)型期下我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè),分析了我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)總體的發(fā)展概況和特點(diǎn),并結(jié)合近幾年的行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行描述,得出行業(yè)內(nèi)企業(yè)分化加劇,整合加速,市場(chǎng)盈利增幅收窄并呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì);而房企總體的負(fù)債率普遍偏高,長(zhǎng)期債務(wù)及股權(quán)融資比例較低,融資渠道單一,易面臨較大的債務(wù)壓

3、力,這些都對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的提升產(chǎn)生了負(fù)面影響。接著本文選取了近5年地產(chǎn)板塊上市公司的數(shù)據(jù),運(yùn)用多元回歸的實(shí)證分析方法,探究了資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響,檢驗(yàn)了資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相關(guān)理論在我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的有效性,并得出以下實(shí)證結(jié)論:(1)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有顯著影響,二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,負(fù)債率越高競(jìng)爭(zhēng)力越弱,這主要是基于經(jīng)濟(jì)下行壓力下負(fù)債所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)保守和掠奪效應(yīng);(2)國(guó)有性質(zhì)且股權(quán)集中度高的房企,其資本結(jié)構(gòu)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的負(fù)效應(yīng)越弱,這主要得