人民幣匯率與中國(guó)制造業(yè)出口企業(yè)行為研究——基于企業(yè)異質(zhì)性視角的理論與實(shí)證分析.pdf

1、作為學(xué)術(shù)界和政策層關(guān)注的焦點(diǎn)，人民幣匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)全球貿(mào)易、投資及各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)深刻影響。在當(dāng)前全球失衡和中美貿(mào)易巨額順差的背景下，以Krugman為代表的一批學(xué)者甚至將人民幣匯率低估作為全球失衡的關(guān)鍵誘因，2008年金融危機(jī)后人民幣升值的呼聲更是變得異常高漲（Krugman，2010；Bergsten，2010）。據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）統(tǒng)計(jì)，1994-2012年人民幣的名義和實(shí)際有效匯率升值幅度分別達(dá)到64.31％和42.49%。

2、其中，我國(guó)于2005年7月21日實(shí)施了人民幣匯率制度改革，具體地：實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。通過(guò)計(jì)算匯率的合理均衡水平，匯改當(dāng)天人民幣對(duì)美元升值了2%，截止到2012年，人民幣對(duì)美元實(shí)際有效匯率累計(jì)升值幅度已經(jīng)超過(guò)31%。
　　本文在此背景下全面系統(tǒng)地考察人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)制造業(yè)出口企業(yè)的微觀影響，分別從出口企業(yè)生產(chǎn)率、企業(yè)出口的動(dòng)態(tài)變化、多產(chǎn)品企業(yè)的出口行為以及企業(yè)的出口產(chǎn)品質(zhì)量等四個(gè)

3、方面展開(kāi)研究。另外，本文對(duì)截止到2007年的工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)和海關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行樣本匹配，測(cè)算企業(yè)層面的人民幣實(shí)際有效匯率指標(biāo)，從而更為準(zhǔn)確地考察匯率變動(dòng)對(duì)出口企業(yè)行為的影響。并且作為拓展分析，本文分別基于企業(yè)出口動(dòng)態(tài)、多產(chǎn)品企業(yè)的出口行為及出口產(chǎn)品質(zhì)量的視角，在有關(guān)人民幣匯率變動(dòng)與中國(guó)出口企業(yè)的研究中，首次引入生存分析模型考察了人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)企業(yè)出口持續(xù)時(shí)間的影響，從而豐富和拓展了這類文獻(xiàn)的研究視角。
　　本文主要包括八章內(nèi)容。第一

4、章是導(dǎo)論，具體包括本文的研究背景和研究意義，研究思路和方法，以及本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)。第二章是文獻(xiàn)綜述，該部分我們回顧并梳理了關(guān)于匯率變動(dòng)與貿(mào)易、匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的動(dòng)態(tài)影響等相關(guān)文獻(xiàn)。第三章為人民幣匯率的制度演變與指標(biāo)量化，首先對(duì)中國(guó)人民幣匯率制度的演變路徑和改革開(kāi)放以來(lái)人民幣匯率的變動(dòng)狀況進(jìn)行了回顧，然后介紹了企業(yè)層面貿(mào)易加權(quán)的人民幣實(shí)際有效匯率指標(biāo)的測(cè)算方法。第四章至第七章為本文的核心章節(jié)：其中第四章考察人民幣匯率對(duì)出口企業(yè)生產(chǎn)率的影響效

5、應(yīng)，該章在第二章人民幣匯率對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率影響機(jī)制的基礎(chǔ)上，利用中國(guó)2000-2007年工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)和高度細(xì)化的海關(guān)數(shù)據(jù)實(shí)證考察了人民幣匯率變動(dòng)與制造業(yè)出口企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系。第五章全面系統(tǒng)地考察人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)工業(yè)企業(yè)出口行為的影響，首先構(gòu)建了一個(gè)匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)出口影響的理論模型，并將該影響具體分解為集約邊際和擴(kuò)展邊際，然后采用2000-2007年中國(guó)制造業(yè)企業(yè)微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，最后還進(jìn)行了擴(kuò)展分析，即進(jìn)一步考察人民幣匯率

6、與企業(yè)出口持續(xù)時(shí)間之間的關(guān)系。第六章是從多產(chǎn)品企業(yè)出口動(dòng)態(tài)的角度考察人民幣匯率對(duì)企業(yè)出口行為的影響效應(yīng)，首先從理論上探討了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)微觀企業(yè)出口行為的影響機(jī)制，并依此給出相應(yīng)的理論假說(shuō)，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步通過(guò)構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型和生存分析模型考察人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)多產(chǎn)品出口企業(yè)的出口價(jià)格、出口數(shù)量、出口產(chǎn)品范圍和出口持續(xù)期等的影響，最后還進(jìn)一步采用生存分析方法考察了人民幣匯率對(duì)多產(chǎn)品企業(yè)中核心產(chǎn)品和非核心產(chǎn)品出口持續(xù)期的差異化影響。

7、第七章則是從企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量的角度考察人民幣匯率的影響效應(yīng)，它或許是國(guó)內(nèi)首篇將企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量和人民幣匯率變動(dòng)納入統(tǒng)一的分析框架的研究。該章首先測(cè)算了企業(yè)層面的貿(mào)易加權(quán)的人民幣實(shí)際有效匯率指標(biāo)和產(chǎn)品質(zhì)量指標(biāo)，然后實(shí)證考察了人民幣匯率對(duì)企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量的影響。第八章是全文的結(jié)論部分，該部分對(duì)全文結(jié)論進(jìn)行了歸納和總結(jié)，然后得到相應(yīng)的政策啟示并給出該領(lǐng)域?qū)?lái)的研究方向。
　　基于前文的理論分析和實(shí)證研究，最終本文得到的主要結(jié)論為：

8、>　?。?）人民幣實(shí)際有效匯率升值對(duì)制造業(yè)出口企業(yè)生產(chǎn)率的凈效應(yīng)為正，其通過(guò)企業(yè)資本勞動(dòng)要素配置效應(yīng)、企業(yè)選擇效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)以及人力資本提升效應(yīng)對(duì)制造業(yè)出口企業(yè)的生產(chǎn)率提升產(chǎn)生了積極影響，并且上述結(jié)論在考慮了人民幣實(shí)際有效匯率的內(nèi)生性等問(wèn)題之后依然穩(wěn)??；人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)出口企業(yè)生產(chǎn)率的影響，因企業(yè)是否為純出口企業(yè)、貿(mào)易方式、技術(shù)水平和所有制的不同而具有顯著的異質(zhì)性；作為人民幣匯率影響企業(yè)生產(chǎn)率的制約因素，若企業(yè)融資能力越強(qiáng)，

9、人民幣匯率升值對(duì)出口企業(yè)生產(chǎn)率的積極影響越大。
　?。?）人民幣實(shí)際有效匯率升值對(duì)中國(guó)工業(yè)企業(yè)的出口決策、出口價(jià)格、出口數(shù)量和出口額均具有顯著的抑制作用，并且從標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)來(lái)看，其對(duì)出口價(jià)格、出口數(shù)量和出口額的影響相對(duì)較大。這說(shuō)明人民幣實(shí)際有效匯率升值對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易的影響更多體現(xiàn)在集約邊際，而不是擴(kuò)展邊際；另外，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)不同特征企業(yè)的出口行為具有顯著的異質(zhì)性影響；最后，通過(guò)采用離散時(shí)間生存分析模型的研究還發(fā)現(xiàn)，人民幣實(shí)際有效

10、匯率升值顯著縮短了企業(yè)出口的持續(xù)時(shí)間。這在一定程度上豐富了對(duì)人民幣匯率變動(dòng)和企業(yè)出口關(guān)系研究的文獻(xiàn)，為客觀評(píng)估人民幣匯率形成機(jī)制改革對(duì)企業(yè)出口的影響提供了微觀層面上的依據(jù)。
　?。?）人民幣實(shí)際匯率升值，企業(yè)出口價(jià)格下降，出口數(shù)量減少，且該效應(yīng)因企業(yè)生產(chǎn)率和產(chǎn)品在多產(chǎn)品企業(yè)中地位的提高而顯著增強(qiáng)；生存分析表明，人民幣實(shí)際匯率升值有助于延長(zhǎng)核心產(chǎn)品的出口持續(xù)期，但卻縮短了非核心產(chǎn)品的出口持續(xù)期；人民幣實(shí)際匯率升值縮小了企業(yè)的出口產(chǎn)品

11、范圍，并且提高了企業(yè)出口產(chǎn)品的集中度，即人民幣升值使企業(yè)集中出口核心產(chǎn)品，加速了企業(yè)出口產(chǎn)品之間的優(yōu)勝劣汰，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講有益于提升中國(guó)企業(yè)的出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　?。?）人民幣升值促進(jìn)了企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量的提升，但是該效應(yīng)因企業(yè)生產(chǎn)率水平、融資約束、所有制和貿(mào)易方式的不同而具有顯著的異質(zhì)性；通過(guò)對(duì)出口貿(mào)易進(jìn)行分解，我們發(fā)現(xiàn)人民幣升值有利于新進(jìn)入企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量提升，但不利于退出企業(yè)；人民幣升值有利于新進(jìn)入產(chǎn)品的質(zhì)量提升，不利于退出產(chǎn)品，并且

12、對(duì)持續(xù)存在的產(chǎn)品質(zhì)量提高具有積極影響；此外，相比于內(nèi)資企業(yè)，外資企業(yè)的質(zhì)量提高更快；通過(guò)引入生存分析模型的研究表明，人民幣升值顯著縮短了出口低質(zhì)量產(chǎn)品的企業(yè)的出口持續(xù)期，但卻可以延長(zhǎng)出口高質(zhì)量產(chǎn)品的企業(yè)的出口持續(xù)期。本章從微觀層面證實(shí)了人民幣升值有益于提升企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的論斷，對(duì)我國(guó)繼續(xù)實(shí)施人民幣匯率形成機(jī)制改革以推動(dòng)外貿(mào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)具有重要的政策含義。
　　本文從人民幣匯率變動(dòng)的視角為中國(guó)出口企業(yè)的全要素生產(chǎn)率動(dòng)態(tài)演化、出口變動(dòng)、