基于公司治理理論的私募股權(quán)退出機制選擇.pdf

1、私募股權(quán)基金在中國的發(fā)展歷史不長，但隨著經(jīng)濟的長期高速增長，我國已成為亞洲乃至全球最重要的私募股權(quán)市場之一。私募股權(quán)基金在實現(xiàn)市場的資源優(yōu)化配置和解決中小企業(yè)融資的信息不對稱問題中發(fā)揮重要作用，但作為一種資本增值的工具，私募股權(quán)基金必須通過項目退出來獲得收益，以維持基金日常運作以及募集下一期資金。因此研究在眾多退出方式中私募股權(quán)基金如何選擇，在學(xué)術(shù)和實務(wù)領(lǐng)域都有重要意義。
　　國外對私募股權(quán)基金退出方式的理論模型和實證都有較為長期

2、和深入的研究;相比之下，國內(nèi)的研究在深度和廣度上都欠完善。國內(nèi)的研究成果主要集中在羅列優(yōu)缺點，定性比較不同的退出方式，而缺少基于理論模型的定量分析。本文在公司治理理論的基礎(chǔ)上，針對私募股權(quán)投資中涉及的信息不對稱問題構(gòu)建了理論模型，并推導(dǎo)出不同監(jiān)管條件下不同退出方式的收益函數(shù)。在選擇最大收益函數(shù)的前提下，分析了公開市場溢價、企業(yè)家持股比例等因素對私募股權(quán)退出方式選擇的影響。本文利用股票市場的流動性和私募股權(quán)基金退出時企業(yè)家的持股比例作為原