民營企業(yè)紅籌上市相關(guān)法律問題研究.pdf

1、我國相關(guān)市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,我國境內(nèi)民營企業(yè)選擇境外證券市場上市的數(shù)量及融資額有逐年增長的態(tài)勢,究其原因,是因?yàn)橘Y本市場的全球化,以及經(jīng)濟(jì)的全球化都要求我國盡早開放國內(nèi)市場,使國內(nèi)企業(yè)能夠在世界舞臺上,與其他國家的優(yōu)秀企業(yè)共同競爭與成長。但是由于國內(nèi)不成熟的資本市場和不完善的法律環(huán)境,使得我國為保護(hù)處于幼稚產(chǎn)業(yè)的資本市場,只能暫緩國際化的步伐。
　　 由于國內(nèi)體制的缺陷造成境內(nèi)融資渠道狹窄,民營企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)困難、項(xiàng)目融資不便的情

2、況下,無法獲得境內(nèi)資本市場的青睞,進(jìn)而獲取境內(nèi)公募市場資金的有力支持。為此,民營企業(yè)只能打破資本市場的“二元制”,繞道境外資本市場融資,通過在離岸金融中心設(shè)立特殊目的公司,將境內(nèi)資產(chǎn)置換到特殊目的公司,由特殊目的公司作為上市主體,到國外資本市場尋求融資,即所謂的民營企業(yè)紅籌上市。由于民營企業(yè)到境外紅籌上市,對我國經(jīng)濟(jì)、資本市場發(fā)展、企業(yè)間的平等競爭都會造成不小的影響,因此,在對國有企業(yè)紅籌上市監(jiān)管多年后,政府逐漸將民營企業(yè)境外紅籌上市這

3、種融資模式也納入監(jiān)管范圍,給原本暢通無阻的民營企業(yè)境外紅籌上市之路造成阻礙。
　　 雖然紅籌上市對民營企業(yè)本身存在很多有利之處,但是從宏觀調(diào)控角度來看,由于紅籌上市需要將企業(yè)的資產(chǎn)置換到境外特殊目的公司,再將募集的資金返程投資回國內(nèi)企業(yè),有人認(rèn)為這種屬于假外資,濫用國家的外商投資優(yōu)惠政策,容易對國內(nèi)其他企業(yè)造成不公平待遇,同時這種假外資還會造成國家稅收流失,同時政府對這種資本的管理將處于真空,嚴(yán)重的還會影響我國的國際收支統(tǒng)計(jì)質(zhì)量

4、。因此,紅籌上市的政府監(jiān)管一直都未停止。
　　 民營企業(yè)選擇紅籌上市進(jìn)行融資也已經(jīng)有近二十年的歷史,而政府對民營企業(yè)紅籌上市的法律監(jiān)管則亦步亦趨,啟蒙相對較晚,監(jiān)管政策存在較多需要亟待完善的地方?？v觀國家就民營企業(yè)紅籌上市出臺的各項(xiàng)法規(guī)政策,從名噪一時的“無異議函”到現(xiàn)在的“十號文”,從一年間就同一事項(xiàng)先后出臺三個監(jiān)管文件中,都可以看出政府對民營企業(yè)紅籌上市的監(jiān)管正如中國在探索有中國特色的社會主義道路一樣,在摸著石頭過河。

5、>　　 本文共分為五個部門,第一部分,對紅籌上市的概念從實(shí)務(wù)操作和法學(xué)理論兩個方面進(jìn)行論述,比較與此相關(guān)的各類法律概念,并分析紅籌上市存在的必要性。第二部分,認(rèn)真分析紅籌上市的通常具體步驟,與此同時,介紹了兩種在政府決定全面監(jiān)管紅籌上市的情況下,實(shí)務(wù)操作中出現(xiàn)的曲線紅籌上市模式。第三部分為本文的重點(diǎn),即重點(diǎn)分析政府對紅籌上市監(jiān)管的歷史沿革、監(jiān)管的內(nèi)容及監(jiān)管部門及監(jiān)管中存在的問題。第四部分也是本文的重點(diǎn),提出我們對民營企業(yè)紅籌上市監(jiān)管的